结论与投资建议：

1、预计下半年食品饮料行业有板块性机会，五个理由：旺季来临、提价预期再现、12 年盈利预测上调、估值切换至12PE 后发现并不贵、中报业绩再次验证。二季度加仓后建议7 月份择机继续增持，四季度冲高时或提价利好兑现时可适当减持。2、紧抓消费升级主线，寻找结构升级和总量升级中最受益的品种。总体而言，白酒、葡萄酒受益于结构升级（消费价位往上平移+提价），乳制品、肉制品受益于总量升级（人均消费量提升）。在中产阶级崛起的背景下，消费升级这股力量有望不断超预期，次高端白酒最为受益，未来几年有望持续高增长。3、看好三类企业：（1）次高端酒水中的洋河股份、山西汾酒、古井贡酒/古井贡B、张裕A/B 等（前三家简称“洋汾古”）；（2）超高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖（简称“茅五窖”）；（3）食品子行业的龙头企业，如伊利股份、双汇发展等。4、目前选股视角：重点关注12PE 低且未来成长性好的品种，同时兼顾中报业绩。看18 个月，洋河、伊利、汾酒、古井等中线仍有较大“预期差”的品种有望涨幅靠前。5、短期建议重点关注中报净利润预计增长60%以上的公司，如洋河、汾酒、古井、伊利、金种子等。

各子行业的看法：

白酒：（1）白酒是民族产业，受益于中国人的面子文化和酒桌文化，白酒的结构升级会一直延续。日本清酒的发展历史表明次高端酒水的增长空间最大。

（2）近几年200-600 元价位次高端白酒持续放量的原因是：中产群体人数快速上升、超高端不断提价后让部分消费者感觉次高端白酒性价比更高、消费升级后部分中高端、中低端消费者专为消费次高端。（3）中国白酒下一个故事是“次高端的全国化和行业整合”，谁有能力打造次高端的全国化品牌、谁有能力不断进行收购兼并等行业整合，那么谁就有希望成为五年后的王者。

啤酒：总量升级空间不大，结构升级尚有空间。旺季来临前夕相对优选品牌溢价和成本转嫁能力强的青岛啤酒。行业不利因素：下半年成本压力有所上升。

葡萄酒：葡萄酒行业总量升级与结构升级空间兼备。但国产葡萄酒行业同时面临全球竞争。张裕的体制和营销管理在国产葡萄酒行业优势明显，中报预计增长40%左右，年报预计增长35%左右。

乳制品：（1）农村市场增量。农村市场人均收入水平、人口结构等已具备大规模消费乳品的条件。（2）城市市场增利。三聚氰胺事件之后，随着人们对食品安全的愈发重视，乳制品销售单价呈加速上升之势。（3）政策大环境使行业竞争格局进一步向行业龙头倾斜。（4）原奶价格二季度起环比稳中有降。

肉制品：（1）我国屠宰行业集中度低，热鲜肉升级到冷鲜肉是未来方向。（2）肉制品深加工率还有待提高，高温肉制品向低温肉制品过渡是未来方向。（3）因母猪存栏量持续下降等因素下半年猪价仍将高位运行，肉制品企业短期仍面临成本压力。

部分食品饮料公司中报前瞻：

洋河股份1.968 元增66%以上，山西汾酒1.5 元增94%，古井贡酒1.142 元增150%，贵州茅台4.21 元增41%，五粮液0.834 元增40%，泸州老窖1.0 元增34%，张裕1.555 元增40%，青岛啤酒0.8 元增30%，伊利股份主业0.375 元增74%，双汇发展0.115 元降85%，金种子酒0.363 元增135%，燕京啤酒0.376 元增14%，皇氏乳业0.182 元增30%，贝因美0.496 元增10%，黑牛食品0.207 元增15%，双塔食品0.218 元增45%，恒顺醋业主业增20%。