投资摘要:

终端消费企稳。零售行业由于经济下行、需求疲软、持续反腐、电商冲击等,业绩增速持续放缓,行业整体景气度低位徘徊,尚未出现明显的回暖趋势。业态、品类与渠道分化,下半年围绕“新载体、新渠道、新消费”布局。

新载体。网购增速放缓,电商行业增速下降到30%以下,移动端一直保持100%以上快速增长,显著超越电商整体增速,移动端规模占比达到54%,已超过PC 端份额,预计2018 年移动网购市场规模将超4 万亿,移动电商将长期占据电商渠道的主导地位。从细分市场看,随着农村收入水平提高,智能手机的普及、政策扶持加大,农村电商市场亟待挖掘。因顺应移动端流量碎片化、高粘性特点,以及去中心化、场景化的购物潮流,社交电商引爆新消费模式。

新渠道。在消费习惯变化和新业态冲击下,实体零售企业及上游生产企业都面临汰换和变革压力。购物中心和便利/生鲜超市已成为传统线下渠道两大增长极。以购物中心为主的百货转型成为主流,这不仅顺应当代消费升级趋势,而且体验式消费能够有效规避网购冲击;邻社区、有服务、重便利和性价比的业态快速成长,这种价值观使便利店成为首要受益者;生鲜超市是对传统农贸市场的有限替代、相对综合性超市更加专业化,对网购具有更大的抗击力。

新消费。人口结构变化涌现老龄人口、中产阶级等新消费群体,居民收入提高带来消费升级趋势,消费市场正在从追求产品消费逐步过渡向服务、品质和体验消费。相对于传统零售,个性化、高品质等消费仍呈现较高成长性,零售商丰富的客户资源和充沛的现金流,顺应新兴社会趋势,进军景气度向上的大健康、体育、休闲娱乐等领域,能够发挥与主业的协同效应,拓展盈利空间。

投资策略:行业基本面短期难以扭转,市场风格偏好趋于谨慎,但行业仍然存在机会,维持行业“看好”评级,建议从以下主线精选个股:经营管理能力和业绩表现较优的低估值、强激励百货龙头欧亚集团、鄂武商;具备零售业态价值优势的永辉超市、中百集团,便利店稀缺标的红旗连锁;布局新型消费趋势、转型思路清晰、成长确定性高的南极电商、跨境通、华斯股份;国企改革带来的激励机制有望提升经营效率,关注王府井、重庆百货、北京城乡;养老迎来政策、高净值人群老龄化、消费升级红利,关注新华锦、南京新百。