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据百川盈孚，自2024 年5 月下旬以来，涤纶长丝价格持续上涨，截至2024 年7 月4 日，POY、FDY、DTY 价格分别为8050、8550、9425元/吨，与5 月21 日相比，分别上涨700、500、425 元/吨。

投资要点:

涤纶长丝扩产放缓叠加企业联合降负，供需格局持续优化据百川盈孚，2023 年涤纶长丝行业新增产能419 万吨，同比+10.75%；2024 年预计新增产能仅90 万吨，行业扩产节奏放缓。据百川盈孚2024年7 月4 日发布的国内涤纶长丝装置运行情况，涤纶长丝企业联合降负持续。行业龙头桐昆股份、新凤鸣继2024 年5 月13 日进行装置减产后，又于6 月末追加部分减产，重启时间未定。宁波大沃50 万吨/年长丝装置于6 月3 日起减产10%，宁波卓成18 万吨/年长丝装置于6 月1 日起，减产15%。此外，荣盛石化部分装置因改造停车，涉及长丝产能80 万吨/年，重启时间待定。恒逸石化逸暻因政府区域规划调整，75 万吨/年长丝产能于2023 年12 月停车，目前尚未恢复生产；而此前涉及装置改造的48 万吨/年长丝产能已于7 月初恢复正常。2024 年5-6 月涤纶长丝行业平均开工率为87%，较3-4 月平均开工率下降3.4%。

国内纺需求复苏，海外美国去库明显

2024 年年1-5 月，国内涤纶长丝表观消费量达1391 万吨，同比增长38%，一方面，2023 年1-2 月基数较低，另一方面，2024 年国内国外纺服持续复苏。截至2024 年7 月4 日，国内涤纶长丝库存天数为27.4 天，与今年库存高点时相比下降6 天。海外方面，截至2024 年4 月，美国服装及服装面料批发商库存销售比为2.23，自2023 年5 月以来延续下降趋势。

2024 年1-5 月，国内涤纶长丝出口量合计161 万吨，延续2023 年出口景气趋势。

企业上调长丝报价，看好涤纶长丝盈利持续修复据百川盈孚，自2024 年5 月下旬以来，涤纶长丝价格持续上涨。截至2024 年7 月4 日，POY 价格为8050 元/吨，价差为1276 元/吨，与5月21 日相比，价格上涨700 元/吨，价差扩大492 元/吨；FDY 价格为8550 元/吨，价差为1776 元/吨，与5 月21 日相比，价格上涨500 元/吨，价差扩大292 元/吨；DTY 价格为9425 元/吨，价差为2651 元/吨，与5 月21 日相比，价格上涨425 元/吨，价差扩大217 元/吨。

据百川盈孚，7 月4 日浙江和江苏企业继续上调涤纶长丝报价，行业产销有所提升，整体产销在93%左右。进入三季度，预计下游将为“金九银十”旺季备货，下游需求有望支撑，看好涤纶长丝景气持续修复。

行业评级及投资策略综合考虑涤纶长丝行业内外需景气修复，以及行业内龙头未来成长，维持化学纤维行业“推荐”评级。

重点推荐个股桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹。

风险提示涤纶长丝减产不及预期；原油价格大幅波动；海外去库不及预期；行业竞争加剧；环保政策风险；宏观经济波动风险；汇率风险；重点关注公司业绩不及预期。