行业重要变化:中海及中远系公司悉数停牌,航运整合预期再起;航空景气度向上彰显旺季来临。

中海及中远系航运公司集体停牌,改革大幕拉开。1)8 月 7 日晚,中远、中海集团旗下中国远洋、中海发展、中海集运等及其港股对应标的均宣布停牌,停牌原因为“控股股东筹划重大事项”。继南北车合并为后,航运业的整合预期再起,我们在 7 月 22 日《交通运输行业 2015 年中期策略》报告中提示“关注具有整合预期的航运行业”。2)集运或将成为主要优选整合目标。集运行业航线重合度高,单体规模不具显著优势,大船化趋势下,国内集运公司竞争力明显不足,国内主要集运公司中海及中远 2012 年起内贸合作频繁,外贸合作仍有较大空间,因此从规模、业务重叠、国际竞争力等角度分析,我们认为集运最具有整合空间。 。3)得益于油价下跌带来的需求增长及成本下降,15 年迎来油运大年,建议关注油运基本面向好及具有整合预期的招商轮船。

航空景气度向上彰显旺季来临。1)上周航空全行业客座率提升至 85.5%,同比增加 3.8个百分点,RPK 增速 20%,ASK 增速 15%,裸票价大幅提升 8%,航空景气度进入旺季。2)旺盛需求反映 7 月前两周数据欠佳主要因素为天气及暑期时间错位,同时 15%-16%的ASK 增速应当为旺季运力增速的瓶颈,未来暑运逐步进入高峰,供需差还会进一步拉大。3)国际油价进一步下跌持续催化航空公司业绩,持续推荐三大航及春秋航空。

继续维持中期策略观点:

1)强周期板块:航空业绩靓丽彰显行业景气度旺盛;航运油运供需改善,集运、散杂仍艰难。

2)基础设施运营板块:稳定增长、股息率较高。预计铁路、港口、机场行业保持 5%-20%间的增长,建议关注类债券性质的高息率标的,如大秦铁路、上港集团、上海机场等。

3)我们建议重点关注一个行业(航空)、一个主题(迪士尼)以及三个金股(象屿股份、渤海轮渡、山东高速);建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业;同时,国企改革将贯穿上述板块及精选金股。

推荐组合:招商轮船、象屿股份,渤海轮渡,春秋航空,东方航空,南方航空,中国国航,山东高速,大秦铁路,上港集团,申通地铁。

回顾基本面及市场变化:上周交通运输行业指数上涨 5.9%:跑赢沪深 300 指数 2.5 个百分点(上涨 2.4%)。所有子行业均上涨,其中,航运板块涨幅最大,累计涨幅 14.0%,物流板块涨幅最小,累计涨幅 3.1%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数 CBFI报收于 868.06 点,周下跌 0.56%;CCFI 指数收于 789.89 点,周下跌 2.4%;BDI 指数报收 1200,周涨幅 6.1%。