本期投资提示：

投资建议：重回“转型”和“改革”。我们按物流、基础设施运营和周期三类列示2014年三季报业绩前瞻：油价下滑推动航空、航运成本下行，老旧船拆解补贴助力扭亏，物流公司业绩分化。我们推荐重点重回“转型”和“改革”，优先选择触网转型的中小市值物流企业——恒基达鑫、保税科技、沙钢股份和怡亚通；伴随中石化出售零售资产的推进，我们认为“国企改革”预期将重燃，建议关注基本面复苏且有“改革预期”的标的——建发股份、中远航运和南方航空。

物流：互联网与资本巨头助力行业整合，关注触网转型的中小市值物流企业。2014年物流业步入转型之年，商务快件增长首遇天花板、网购快递增量向三四线转移、零担货运巨头发展分化、冷链宅配市场需求激增、落地配企业结盟重组，互联网与资本巨头加速布局物流设施、服务网络与“最后一公里”，助力行业加速整合与转型。前三季度物流板块机会源于传统物流企业触网转型，四季度延续两条投资主线：触网转型与向消费端延伸，重点推荐恒基达鑫、保税科技、沙钢股份、怡亚通。

基础设施（公路铁路港口机场）：铁路改革有望提速，建议布局铁路运输板块。（1）三季度公路铁路运输延续“客热货冷”局面，大宗货运需求下滑与营改增负面冲击抵消铁路货运提价利好影响，高铁新线贯通带动客运量高增长。“稳增长”政策助推铁路投融资体制改革，土改逐步落实，价改持续推进，近期铁路系统人事变动释放积极信号，运营层面市场化改革有望提速。（2）在出口复苏和国内经济逐步企稳背景下，上海机场和上港集团单季净利分别同比增长18.5%和15.0%。推荐配置铁路运输板块：大秦铁路、铁龙物流、广深铁路，上海机场和上港集团业绩增长稳健，国企改革背景下建议关注。

? 周期：油价下行驱动航空公司业绩增长，航运公司收获老旧船拆解补贴款。（1）2014年三季度布兰特原油价格自112.50美元/吨累计下滑15.66%至94.80美元/吨，受油价大幅下滑驱动航空公司3季度业绩恢复增长。航运公司由于成本节约三季度业绩亦得到改善。（2）航运公司老旧船拆解补贴助力公司扭亏，航运仍底部运营。中海发展、中远航运、中海集运和中国远洋分别获得2.15亿元、1.8亿元、0.4亿元和13.97亿元。航运公司经营有小幅改善，BDI运价指数维持在1000点左右。

2014年三季报前瞻：累计同比增长100%以上：深高速（0.89元，206.5%）；计同比增长50%-100%以上：怡亚通（0.24元，64.0%），中储股份（0.26元，63.4%）；累计同比增长0%-20%：上港集团（0.20元，16.2%），上海机场（0.87元，15.1%），厦门空港（1.27元，15.0%），保税科技（0.27元，12.4%），大秦铁路（0.72元，10.9%）；累计同比增长-20%-0%：日照港（0.20元，-1.3%），中国国航（0.31元，-1.4%），宁沪高速（0.41元，-4.2%），建发股份（0.53元，-4.6%），恒基达鑫（0.15元，-11.3%），东方航空（0.24元，-15.5%），外运发展（0.42元，-17.8%）；累计同比下滑20%及以上：铁龙物流（0.19元，-25.2%），广深铁路（0.08元，-42.8%），南方航空（0.10元，-58.3%）；2014年前三季度扭亏公司：中海集运（0.04元），中海发展（0.13元），中远航运（0.15元），中国远洋大幅减亏（-0.11元）。