钢铁需求增速确定性放缓

近十年来，国内钢材需求总量稳步增长，2001~2005年需求增速维持在20%以上的高水平，从2006年开始，需求增速放缓，2008、2009年在经济刺激政策下回复强劲增长，刺激政策消退之后，2010与2011年，钢材表观需求又放缓维持低增长水平，2011年，面对严格的房地产调控，需求增速回落。

未来需求总量预测：预计2017年迎来峰值

从西方发达国家的经验来看，在工业化进程中，钢材消费量开始逐年增加，达到某一峰值后，钢材消费量会逐步回落，并稳定在一个较高的水平。从宏观分析的结论来看，我国钢材需求变化也符合这一规律，钢材消费增速呈逐年下降趋势。通过宏观预测可知，我国钢材表观消费量在接下来的几年将保持低速增长，且增速逐渐减小。钢材表观消费量预计在2017年左右达到峰值，峰值量大约7.7亿吨，之后表观消费量将呈下降趋势。

下游行业用钢需求总体增长有限，油气石化行业潜力大

预计到2015年，建筑、机械、汽车、船舶、家电、石化、集装箱、电力八大行业合计用钢约6.58亿吨，占总钢材表观消费量7.52亿吨的87.5%，未来四年用钢总需求复合增长率4.74%。其中：2015年住宅建筑钢材需求量在1.41亿吨左右，复合增长率为3.82%；非住宅建筑钢材需求在2.56亿吨左右，复合增长率为4.35%；机械行业钢材需求量在1.41亿吨左右，复合增长率为4.60%；汽车行业用钢需求量在4800万吨左右，复合增长率为4.64%；造船行业钢材需求量在2400万吨左右，复合增长率为5.00%；家电行业钢材需求在1700万吨左右，年均增速4.62%；油气石化行业用钢需求在1700万吨左右，复合增长率15.33%；集装箱行业钢材需求为820万吨左右，复合增长率5.78%；电力行业用钢需求在680万吨左右，复合增长率4.18%。

高强钢筋和油气输送管道成为品种需求亮点。

高强钢筋将成为未来建筑钢筋的主要品种，预计2015年末，高强钢筋需求量将达到1.07亿吨，十二五期间的复合增长率为18.72%。同时，“十二五”期间，我国将新增城镇供气950亿立方米，并新建城镇燃气管道25万公里，预计2015年末油气输送管和油井管需求量约1700万吨，复合增长率15.33%。 投资策略—行业整体机会不大，看好油气输送管和油井管类公司 钢铁行业基本面总体低迷，面临很大的亏损压力，未来一两年难以出现向上拐点，维持行业“持有”评级。值得关注的是油气行业钢管不仅下游需求旺盛，且上游钢价低迷可降低成本，毛利可能增厚，因此我们看好油气输送管和油井管类公司：久立特材、常宝股份、金洲管道、山东墨龙、玉龙股份。

风险提示

下游需求低于预期；钢价弱于原料价格走势，盈利能力低于预期