能源钢管景气周期明显不同于普通钢管 “能源钢管”是指用于石油和天然气采掘、油气输送和电站建设等能源领域的专用钢管。从历史经验来看，因传统钢管主要运用于建筑业，其景气周期与钢铁整体类似，受经济周期影响非常大。

但能源管材却受技术变革、能源需求持续旺盛等因素推动，盈利能力持续增强，明显出现逆周期运行的态势。

普通钢管供应过剩严重，2012 年竞争继续加剧 我们认为，2012 年普管前景依然不乐观，这主要由于：一是普管壁垒极低，产能增长过快造成目前严重过剩局面；二是下游投资放缓，普管需求步入低速增长期；三是全球经济不佳，低端钢管出口难有超预期表现；四是产能集中度过低，造成恶性竞争。

高端钢管仍大量进口，国产化受政策大力扶持 国内钢管高端化进程明显加快，其中无缝钢管专用管占比已提升至65% ，焊接管先进机组占比也达到 38% 。但是因最高端的管材有着很高的技术和市场壁垒，进口替代的空间依然超过120亿之多。历史经验告诉我们，在国产化政策扶持以及利益的驱使下，无论曾在过去曾被认为多么高端的钢材产品，最终都会走向国产化的道路，高端钢管也不例外。

2012年能源用无缝管：享受高端产品进口替代先机 我们认为，能源用无缝管发展的主要方向是走高端品种进口替代之路。其中，超（超）临界高压锅炉管将受益于我国发电机组进入“超超临界”时代而存在量的增长，预计年需求量平均在8-9 万吨，而由于高等级品种( 如P92 、P122 等新型马氏体不锈钢和SUPER304H 、TP347HFG、HR3C 等新型奥氏体不锈钢等)还有大量依靠进口，国内钢管企业还大有空间可寻；高等级油井管国内消费占比还将大量增加，但非API 和特殊扣仍主要靠国外巨头垄断，可突破的空间很大；核电管需求虽因核电短暂受挫而受阻，但在我国能源结构变革的长远发展中仍具备长期发展空间，且国内钢管公司研发和生产核电关键材料已获初步成效，国货量产与使用的阶段将来临。 z 2012年能源用焊接管：需求放量促高速成长 我们认为，能源用焊接管的主要看点在于“十二五”期间油气管网建设规划将推升国内需求量的急剧扩张。未来五年内，我国天然气国内消费复合增速将达到 17% ，但油气输送管道建设与实际需求严重不匹配，预计“十二五”期间我国输油气管道新增长度接近以往50年总和，每年需要 SSAW 焊管超过500 万吨，而高钢级 SSAW 焊管产能不足，很有可能出现供不应求的局面。此外，从国外发展现状来看，LSAW 和ERW焊管在我国的应用也有较大的提升空间。