投资要点

财务总结及展望:从2016 年2 季报来看,受益于运营商宽带大规模建设和4G持续建设,通信设备行业营收和利润仍保持快速增长(分别为19%和50.8%),利润增速仍较高(结构性高景气以及转型并表所致)。我们判断,随着4G 规模建设高峰过去,行业增速将放缓,只有光通信/IDC/专网等结构性板块未来仍能继续快速增长;分子行业来看:

1) 电信设备:早周期的无线设备受益转型有所反转;中周期的主设备营收增速开始显著放缓(从40%下降到4%);光通信由于需求回暖,价格上涨,营收/利润保持快速增长,预计趋势将持续;网络优化作为4G 后周期品种,收入/利润快速增长,趋势有望持续一段时间但竞争非常激烈。

2) 非电信设备:广电设备由于并表效应,业绩高增长,实际行业需求仍然疲软;专网通信领域,龙头海能达加速国内外市场拓张,带动板块业绩快速增长;北斗导航受益国家积极推广,收入利润呈持续快速增长趋势,预计趋势持续但增速放缓;IDC 受益云计算的发展,保持快速增长趋势。

投资建议:维持行业“推荐”评级。

短期看,移动的宽带投资将支撑行业业绩的快速增长;长期看,通信行业4G 规模建设高峰期已过,运营商整体资本开支下滑,企业面临未来业绩增速放缓甚至下行压力。我们建议关注结构性亮点和转型新兴领域成功的进入收获期的公司:

1)光通信未来1-2 年景气度持续高企,重点推荐:亨通光电、中天科技、通鼎互联、烽火通信、光迅科技;

2)专网龙头海能达全球市场份额持续提升,规模效应推动业绩高增长;

3)物联网将随着NB-IOT 的普及而快速发展,重点推荐宜通世纪,建议关注:三川智慧、邦讯技术;

4)云计算不断落地,重点推荐:科华恒盛、光环新网、华星创业;

5)通信企业转型切入军工迎接国防信息化/武器系统化大机遇,重点推荐:银河电子,建议关注:海格通信、杰赛科技;

6)迎接车联网浪潮,重点推荐:盛路通信、金固股份、永鼎股份;

7)移动互联网高成长公司,重点推荐:联络互动、金利科技等;

风险提示:运营商资本开支持续收缩、转型失败、行业竞争加剧