服装5 月零售不佳，且汛情到来预计带来负面影响，而纺织板块2Q 有望改善。

1）服装板块，5 月百家大型零售企业服装类零售额同比下滑7.2%，50 家重点大型零售企业零售额同比下滑4.9%，而4 月这两项数据分别增长0.7%与1.7%。

预计5 月服装零售数据不佳主要与多雨天气有关。6 月因线上线下节日活动预计比5 月好，但6 月底开始南方汛情或又将造成负面影响。2）纺织板块，纺织品出口金额1-5 月累计下滑0.5%，Q2 好于Q1。年初至今，棉花328 价格指数先降后升，小幅反弹5%以内（但期货价格已上涨30%），而人民币相对美元贬值2.5%，对棉纺龙头Q2 业绩构成一定利好，尽管订单需求层面并未看到明显改善。

中报业绩预计继续分化，整体符合预期，看好服装与棉纺龙头业绩提升。根据我们预计的中报业绩情况，分子行业看：1）平价男装龙头海澜之家Q2 继续保持两位数增长，而商务男装Q2 整体业绩表现不佳。2）休闲服饰继续分化，龙头森马服饰继续保持稳健的较快增长。3）户外用品增速继续下降，未来将更多在户外赛事与旅行等服务上发力。4）高端女装继续探底。5）家纺Q2 业绩表现一般。6）男鞋亦较为平淡。7）纺织制造Q2 业绩相比Q1 预计有所改善。8）跨境通与南极电商为代表的新兴领域Q2 增速环比有所放缓，但高增长的趋势不变。

我们预计纺织服装行业重点公司2016 年中报业绩情况如下：

1） 利润增速高于20%的有10 个：南极电商（增长180%，轻资产业务占比提升），跨境通（增长110%，新用户增长较快），美盛文化（增长90%），搜于特（增长70%，供应链管理业务贡献业绩增量，是未来最大看点），雅戈尔（增长50%，投资收益贡献大），健盛集团（增长50%，主要是非经常性损益贡献，扣非净利润预计持平），华孚色纺（增长25%），森马服饰（增长23%，休闲装稳健增长，童装继续保持较快增长），联发股份（增长20%），浔兴股份（增长20%）；

2） 利润增速在20%以内的有7 个：海澜之家（增长15%，Q2 好于Q1），际华集团（增长10%），嘉欣丝绸（增长10%），贵人鸟（增长5%），鲁泰（增长5%），百隆东方（增长5%），梦洁股份（增长3%）；

3） 利润增速持平或低于0 的公司有14 个：奥康国际（0%），九牧王（下滑5%），罗莱生活（下滑5%），富安娜（下滑5%），七匹狼（下滑10%），探路者（下滑20%，旅行板块尚在培育整合阶段），朗姿股份（下滑23%，女装预计今年见底，未来美妆与医美等板块贡献提升），华斯股份（下滑25%），上海家化（下滑25%），三夫户外（下滑30%，赛事利润占比预计将稳步提升），美欣达（下滑50%），摩登大道（亏2000 万），嘉麟杰（亏3000 万），报喜鸟（亏1 亿）。

继续推荐高成长的跨境通与服装龙头，关注业绩呈现改善且估值较低的棉纺龙头。

1）棉纺龙头：鲁泰（16 年13X）、华孚（16 年20X）、百隆（16 年19X）、联发（16 年15 倍）；2）高成长：跨境通（未来3 年预计保持100%利润增速，17年30X，预计定增批文临近）、南极电商；3）服装龙头：海澜（16 年14X）、森马（16 年18X）；4）长期看好的转型标的：看好公司布局与未来业绩改善的空间，山东如意（大集团+小公司，集团实力雄厚），商赢环球，探路者。