时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股公司进行紧密详实的跟踪，以期为A股研究和投资带来参考及借鉴。

基本面数据要点：7月百家企业服装零售略有回升（金额+2.8%/销量+0.8%），基数抬高致首饰零售降幅扩大至26%；7月行业出口增速略回升至9.7%；8月国内外金价窄幅波动（截至29日较上月底分别-1.1%/+0.3%），内外棉价继续下跌（-0.9%/-5.4%），内外棉价差收窄7%至4400元/吨。

A股公司跟踪：7月总体零售仍然处于底部徘徊的状况，略好或略差于6月。富安娜：7月处于销售最淡的季节，且加盟商提货也刚完成，销售是持平的状态；罗莱：5、6月比前期略有改善，7月终端零售约双位数增长；探路者：7月终端略好于6月，增长12、13%；七匹狼：7月销售稍比6月好些，直营同店实现个位数增长，但关店使直营收入仍在下降区间内。加盟端同比仍下滑；森马：7月森马增长5%左右，巴拉等童装维持在20%以上增长；星期六：7月以来线下仍延续略降趋势，而线上保持高增长，综合销售同比持平左右；搜于特：Q2以来终端零售仍较差，预计夏装发货仍有较明显下降且补货也较少；公司近期收购三个电商品牌，对电商布局有一定强化，但新收购品牌的发展前景需持续观察；海澜：7月销售基本与6月相当，保持40%多的增长。? 港股和海外公司：上半年利郎/利邦内地/长兴/中国服饰收入分别-0.2%/-6%/-20%/-13%；周生生内地零售-16%；达芙妮核心品牌/千百度分别-1%/+11%；宝姿/安莉芳分别-10%/+9%；宝胜零售+14%；李宁/匹克中国/特步/361度/Kappa中国分别+8%/0%/+2%/+5%/-17%。14Q2 Vips/Jumei

/LTB/Zulily收入分别+136%/42%/24%/97%，活跃用户分别为930W/500W

/170W/410W，Alibaba/JD收入分别+46%/64%，活跃用户分别为27900W

/3810W；截至6月底财年Coach中国+25%至5.45亿美元；14Q2 Tiffany

/Ralph Lauren分别+7%/+3%。

走势回顾：今年以来行业累计涨跌排名相对居中（跑赢沪深300），品牌类上涨的居多，百圆/海澜/星期六/报喜鸟等领涨，美邦/朗姿等领跌。8月行业涨跌排名相对靠前（跑赢沪深300），品牌类上涨的明显居多，百圆/报喜鸟领涨，七匹狼/老凤祥等略跌；制造类也上涨居多（嘉麟杰/浔兴等领涨）；H股品牌类仍分化较明显（361度/都市丽人/利邦等领涨，泰丰/I.T等领跌），重点制造类普跌（裕元、魏桥等领跌，但跌幅并不大）。

投资策略：在基本面底部震荡的背景下，预计行业仍主要将伴随大盘波动。近阶段随市场的上涨行业总体也有所上涨。根据今年的市场氛围和偏好，我们一直建议选股逻辑结合基本面与主题。长期把握O2O量变领先的公司，阶段性把握转型热点主题公司以及基本面触底恢复的公司。从偏基本面出发，推荐探路者、富安娜和森马。探路者年内业绩领先，明年订货预期下降的负面因素释放后，在Q3事件催化下股价或存阶段回升预期；富安娜业绩稳健、且长期看全渠道转型最有望脱颖而出，Q4到年底或可看估值切换；森马后期仍存儿童产业链延伸的收购预期。从转型主题出发，重点选择优质转型品种，即在新涉足领域有发展前景的公司。包括：凯撒在跨界转型企业中因具备雄厚的转型资源而有望在互联网传媒领域获得持续发展潜力，可根据减持进度把握；百圆收购领先跨境B2C电商带来质变，短期股价涨幅大若有调整可积极介入。此外，近期有收购或转型预期的：星期六、嘉麟杰及报喜鸟等，此类多为交易性机会，后续是否可持续需观察转型或收购标的的质地。

风险提示：经济放缓影响终端消费；外需不振影响出口；行业转型低于预期。