建筑业是国民经济支柱产业，分上、中、下游三个环节建筑业是建设工程的勘察、设计、施工、装饰装修、维护维修、拆除；建筑构配件的生产与供应；服务于建设工程的项目管理、工程监理、工程技术咨询、检验检测等活动。建筑业产业关联度高，就业容量大，是很多产业赖以发展的基础性行业。建筑业与整个国家经济的发展、人民生活的改善有着密切的关系，与固定资产投资密切相关。按照项目的生命周期，可以把建筑业分为上游、中游和下游三个环节。上游从事工程的勘察、设计、项目管理、招标代理、工程咨询、原材料供应等；中游从事工程的施工；下游从事工程检验检测、维护维修和运营等。

核心优势与子行业相关，需要有相应资质

建筑是典型的订单推动型行业，其主要综合实力最终表现在接单及完成实力上。一般一个公司的竞争优势是由多因素所共同决定，如技术、品牌、资质、资源、资金等，但由于特定建筑工程公司所处的子行业不同，其核心竞争力则会有所侧重。建筑企业必须取得特定的资质，才能够从事与资质相对应的项目业务，建筑企业的资质能够在一定程度上反映企业的竞争力。

建筑行业具有独特的运营模式

建筑业招标模式基本分为：公开招标、邀请招标、直接发包三种模式。

目前我国建筑行业的承包通常以施工总承包（EPC）为主。投融资项目国内会采用BT、BOT、BOO 等模式，以及近年来国家推行的PPP 模式。

企业融资模式主要以债权融资和股权融资为主。

投资建议：逆周期调控有望加码，推荐低估值基建龙头当前疫情势必影响今年的经济形势，逆周期调控作为2020 年政策重要手段，专项债已经提前发行，且投向基建比例大幅提升，疫情过后赶工期有望使基建投资增速超预期。建筑行业经过了这两年的调整，不论是绝对估值还是相对估值都到了历史最低位，当前行业市盈率8.4 倍，市净率0.85 倍，估值吸引力突出。基建产业链龙头公司估值在历史底部，在手订单为历史最高水平，今年为十三五最后一年，复工后赶工期有望使基建投资提速，建筑或将迎来板块性的估值修复行情，重点推荐低估值基建龙头中国铁建、中国交建、中国建筑、中设集团、苏交科等。

风险提示

投资不及预期；应收账款坏账，项目资金落实不到位等。