投资要点：

投资建议：维持增持。维持2016- 17 年EPS 预测0.24、0.35元。预计后续管理层将继续大力度增持，维持目标价11 元。

大健康事业部运转顺利，保健品品类延伸有望加速。公司成立大健康事业部，目前新品研发、渠道建设已初见成效。新品研发方面，公司以母婴护理、中老年保健及运动健康为方向，着力豌豆、绿豆蛋白领域，联合国际国内优秀机构研发新品。渠道建设方面，公司将以母婴店、电商等渠道为突破口，避开药店等竞品强势渠道，差异化布局终端存成功可能性。预计全年公司保健品有望实现3000 万以上收入。

量价齐升带动蛋白收入高增长，粉丝收入保持20%以上高增长。蛋白方面，受益公司低纯度蛋白客户重大突破，预计全年公司低纯度蛋白销售有望增200%，推动公司蛋白销量翻倍增长。低纯度蛋白吨价年初以来上涨10%至850 美元左右，量价齐升下公司蛋白收入有望实现高增长。粉丝方面，2015 年来公司细分销售大区、权力下放、制定合理任务目标，大幅提升销售积极性，开展多场订货会、拉动渠道动力，Q1 粉丝收入增30%以上，预计全年有望保持20%以上增速。

预计管理层将继续大力度增持，彰显长期发展信心。1 月公司公告7名董监高拟未来12 月增持1100-8500 万股。目前仅董事长和财务总监增持477 万股，增持价6.99-7.07 元。预计后续管理层将继续增持4000-5000 万股，当前股价7.12 元，与增持价接近，安全边际凸显。

核心风险：食品安全问题发生的风险；蛋白市场竞争加剧的风险。