独到见解：

公司2011 年开始布局轨交整车产业，掌握业内最先进的第三代100%低地板车辆技术（国内除中车外仅此一家），公司300 辆低地板车辆募投项目已全部建设完毕，未来将受益于西南地区轨交业蓬勃发展带来的行业红利，而公司与新津县签订的首个PPP 项目及此后项目经验积累将积极推动新的订单持续落地。

投资要点

1. 西南地区轨交行业蓬勃发展，公司直接受益

公司布局轨交产业已具规模，成为除中车之外国内第二家有城轨车辆（包括地铁、有轨电车等）生产能力的企业，300 辆低地板车辆募投项目已全部建设完毕。

城镇化发展积极推动城轨建设，从十三五规划来看西南地区的轨交行业蓬勃发展；我们测算，西南四省市（云贵川渝）未来两年（2017-2018）新增地铁通车里程达489 公里，地铁用车市场规模达到132 亿~176 亿元；另外，十三五期间西南四省的正在规划或建设的有轨电车里程达到800 公里，累计投资规模预计达到1040 亿元到1200 亿元之间，有轨电车市场规模达198-279 亿元，公司作为本土企业直接受益于区位优势。

2. “小中车”雄踞西南，借PPP 之力扶摇直上

公司掌握业内最先进的第三代100%低地板车辆技术，国内除中车外仅此一家，由于西南地区中车的市场份额较少，公司有望依靠技术占据竞争优势。另外，公司较早参与新津县的现代有轨电车示范项目R1 线路建设，率先提出PPP 合作模式，为公司将大概率获得新津县剩余5 条线路（约60 公里，投资额约70 亿）以及成都有轨电车项目（总规划里程约100 公里）奠定基础，未来发展潜力巨大。目前已签订宜宾市首条示范线有轨电车项目的建设及运营，线长约20 公里。

3.传统业务结构得以优化，迎来新的业务增长点

公司成功剥离其工程机械业务，同时基于在桥梁功能部件的技术储备，成功开发桥梁检测车及其他防护系统，可开展日常维护服务业务，为公司带来长期稳定的收入，并随着公路或轨交桥梁的增加而稳步增长。

另一方面，公司战略性收购奥威科技51%的股权进入超级电容器领域，其超级电容产品类型丰富、技术领先，具有较好的市场基础；同时，超级电容作为现代有轨电车的重要子系统之一，有助于公司轨交产业的转型升级，并有望成为业绩新的增长点之一。

4. 投资建议：

预计2017-2019 公司实现归属于上市公司股东的净利润0.74 亿、1.56 亿、3.02 亿，对应EPS 为0.11、0.24、0.47，对应PE 为88X、42X、22X，维持强烈推荐评级。

5. 风险提示：

PPP 项目推进不及预期，轨交行业投资不及预期。