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公司发布2023年 前三季度业绩报告，前三季度公司实现营业收入51.15亿元，同比增长13.95%；实现归母净利润6.22 亿元，同比增长79.53%；实现扣非净利润5.76 亿元，同比增长78.71%；其中，Q3 公司实现营业收入16.56 亿元，同比下降4.95%；实现归母净利润1.71 亿元，同比增长2.87%；实现扣非净利润1.76 亿元，同比增长19.39%。

产销量持续上涨，带动公司业绩增长。公司采用“以销定产”的生产模式，前三季度受益于行业景气度持续，产销量规模增长。产能方面，公司PQF 产线管材产能持续释放；销量方面，行业需求持续增长，叠加煤电锅炉用管需求回暖，公司销量进一步增长。

公司合同质量显著提升，高端新品产能释放，单季度毛利率创新高。

2023Q3 公司实现销售毛利率20.3%，同比增长5.2pct，为三年单三季度历史新高。主要得益于1）行业需求景气，公司产能利用率提升，从而带动固定成本摊薄；2）公司持续拓展毛利率较高的新产品，包括高端的油管、套管、管线管、品种管、锅炉管；3）持续拓展市场，提高合同质量。

持续优化产品结构，提升高附加值、高技术含量产品比例，进一步提高盈利能力。公司公告拟投资年产8500 吨新能源及半导体特材项目，实现与现有产品的高效协同和高端延伸；子公司常州常宝精特钢管有限公司拟建设年产5 万吨的新能源汽车用精密管产线，实现产品结构进一步优化。

全球油价高位震荡运行，上游资本开支持续提升，公司从中受益。国际油价持续保持高位，全球油井钻机数量增加；近期国际形式变化，中东及俄罗斯等地缘政治冲突持续背景下，保障油气供应、确保能源安全意义重大，三桶油增储上产计划或将加大力度，中海油于2023 年三季报中上调年度资本开支20%至1200-1300 亿元（之前为1000-1100 亿元）助力储量和产量增长；公司油井管及配套产品需求有望受益于上游资本开支增加上涨，订单及业绩有望进一步增长。

盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润分别为7.69/ 8.18/ 8.95 亿元，同比增长分别为+63.32%/ +6.37%/ +9.34 %，对应PE 分别为7x/ 7x/6x，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：订单放缓、上游资本开支不及预期、需求不及预期、业绩预测和估值判断不达预期。