投资要点

（一）核心观点

今年农业是小年，主要由于猪肉和禽上游父母代价格等处于周期下行阶段，我们侧重自上而下选择景气度有相对优势的板块，以及自下而上有边际变化的龙头公司。

我们看好的子板块包括种植链中的种业以及后周期板块。

畜禽判断：（1）猪价处于下行周期，均价15.5元/公斤。（2）父母代鸡苗周期也是下行，商品代鸡苗后面还有机会，但机会仍需等待。

种业机会主要在自下而上的边际变化或价值处于未来2-3年的价值低估区域相关标的。受益标的：隆平高科、登海种业。

后周期属于自上而下景气度有相对优势的板块。其中动保板块看弹性，推荐生物股份，受益标的中牧股份；饲料板块是同样受益后周期的低估值板块，推荐海大集团和大北农。

（二）与众不同的观点

1、市场仍未充分认识后周期里面的弹性；

2、市场上对水产料的弹性预期不够充分；

3、淡化周期，看3-5年成长确定性，部分龙头公司大有可为。