投资要点：

剔除温氏股份，海通农业重点公司业绩增速在17%左右。67 家农业公司中已有18 家发布2017 年一季度业绩预告，预告中值之和为24.84 亿元，同比下降38%。

若剔除体量较大的温氏股份，则中值之和同比增速为9.9%。同时，我们对海通农业重点关注的30 家公司进行了盈利预测，剔除温氏股份后盈利增速为17%。

饲料业绩增长明显，养鸡业绩大幅下滑。根据一季度鸡价、猪价、糖价等走势，以及我们跟踪的饲料、种子企业销量数据等，我们预计一季报业绩增长最为确定的为饲料和制糖板块，下滑最为明显的为禽养殖板块，而生猪养殖、疫苗、种子板块个股业绩有所分化。

1）饲料：我们预计各家饲料企业1、2 月份销量同比增速在20%左右。预计一季度唐人神业绩增速在123%，海大集团、大北农、金新农增速都在30-40%，禾丰牧业增速24%，通威股份由于光伏业务全面并表，预计利润在2 亿左右，大幅扭亏。

2）制糖：一季度南宁白砂糖均价较去年同期增长近30%，单吨增长近1500 元，尽管吨糖甘蔗成本增加500 元，我们判断南糖与中粮糖业一季度业绩都将大幅好转，扭亏为盈。预计南糖实现微利，而中粮糖业净利润预计为1.1 亿元。

3）禽养殖：一季度主产区鸡苗均价仅1.2 元/羽，远低于2.5 元/羽左右的平均成本，而父母代鸡苗价格也从一月份的70 元/套左右持续走低至20 元/套。商品代苗价的低迷导致民和股份业绩大幅下滑，预计亏损9500 万左右，而益生股份、圣农发展、仙坛股份业绩下滑幅度也将在50%以上。

4）畜养殖：今年以来猪价总体维持向下走势，但一季度均价仍达16 元/公斤以上，生猪养殖仍实现较好盈利。牧原股份出栏量的快速提升弥补价格下滑，预计利润增速在79%，其他个股业绩有不同幅度下滑，预计温氏股份-51%（主要因为禽业务亏损），正邦科技-39%。此外天邦股份虽出栏增速较快，但由于去年一季度处置子公司获得2200 万左右投资收益，今年业绩也有所下滑。

5）疫苗：疫苗企业一季度业绩出现明显分化，生物股份、瑞普生物增速在30%左右。普莱柯由于猪瘟、蓝耳取消招标，加上去年同期获得上市补贴2000 多万，今年一季度净利润预计下滑20%左右。

6）种子：今年一季度玉米价格持续低位徘徊，购种延迟，玉米种子龙头登海种业受此因素影响，预计一季度净利润下滑63%左右。而水稻龙头隆平高科受益隆两优、晶两优等优势品种放量，预计净利润增幅在44%左右。

风险提示。宏观经济下滑，农产品价格大幅下跌