本期投资提示：

农业板块年报、季报业绩总体同比持续下降。根据申万农业重点跟踪41 家农业上市公司年报统计：2017 年净利润同比下滑58%。具体子行业来看，9 个子行业中仅有三个子行业实现正增长：林业（+117%）、农产品加工（+33%）、饲料业（+23%）、动物疫苗（+9%）。

下降幅度最大的两个子行业分别是：海洋养殖（-645%）、禽养殖（-107%）。虽然2018年1 季报净利润同比下滑8%。但白羽肉鸡行业盈利水平大幅好转，生猪养殖则再度下滑。

分析农业子行业大幅波动的主要原因有二：一是行业景气低迷所致。例如，禽养殖业，2017年由于白羽肉鸡行业去产能缓慢、库存较多，鸡产业链产品价格持续低迷。白羽肉鸡养殖龙头企业—益生股份、民和股份均出现大幅亏损，只有拥有下游屠宰或食品加工业务的圣农发展、仙坛股份有所盈利。二是个别龙头上市出现“黑天鹅”事件。典型案例是海洋养殖业的獐子岛。2017 年再次爆出107 万亩“底播虾夷扇贝存货异常”，进行核销或计提减值准备。

但年报、季报也提示了2018 年农业主要子行业景气变化。我们研判：2018 年白羽肉鸡行业全面复苏并恢复性增长，产业各环节盈利好转，持续预期景气向上；4 月开始水产饲料进入销售旺季；动物保健行业竞争加剧、龙头企业业绩增速出现分化；生猪价格持续低迷，但存在反弹机会。

投资建议：增配景气复苏的白羽肉鸡行业，精选子行业龙头。推荐标的：白羽肉鸡产业链： 益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份；以及子行业龙头企业：海大集团、牧原股份、温氏股份、生物股份、中牧股份、隆平高科。