一 、 事 件 概 述

公司发布三季度业绩报告，报告期内实现营业收入12.12 亿元，同比下降15.91%；归母净利润1.88 亿元，同比减少25.41%；扣非净利润1.02 亿元，同比减少40.46%；基本每股收益0.0601 元。

二、分析与判断

前三季度猪价下行业绩承压，业绩基本符合预期

公司1-9 月实现营收37.35 亿元，同比下降12.54%；归母净利润6.49 亿元，同比下降8.21%。其中三季度实现营收12.12 亿元，同比减少15.91%；归母净利润1.88 亿元，同比减少25.41%。受猪价下行影响，营收和归母净利润较去年同期都有明显下滑，公司预计全年归母净利润9.0-11.2 亿元，三季度业绩基本符合预期。

深耕销售终端，雏鹰模式稳步推进

公司上半年与中石油中石化进行合作，在加油站内开设速食餐厅，销售公司的生鲜冻品和熟食。目前已进驻河北地区加油站月3000 家，并将继续向全国中石油、中石化加油站进行推广。

公司与沙县小吃集团合作，对沙县小吃进行店面升级改造工作，目前已升级完成的店面达400 余家。公司继续拓展下游业务，推动鲜冻品、肉制品和高端火腿的终端销售，或将在一定程度上减轻猪价低迷对公司业绩带来的影响。

继续发展互联网板块，加速向现代化转型

公司通过子公司微客得科技发展微DO 商城，连通公司终端产品与线上客户的对接，建立起现代化的销售渠道；通过子公司新融农牧与金融机构进行合作，进军互联网金融业务，撮合客户平台融资；通过子公司云合咨讯打造电商平台，推动公司有传统农业向现代农业转型。

三、盈利预测与投资建议

公司目前的战略定位为“生猪养殖、粮食贸易和互联网”三大板块，努力开拓下游销售终端，打造核心竞争力，发展前景相对良好。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.34 元、0.38 元、0.48 元，对应PE 为13.11 倍、11.74 倍、9.29倍，给予公司2017 年15-18 倍PE，未来12 个月合理估值区间为5.10-6.12 元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

疫病突发、猪价波动、生猪出栏不达预期。