投资要点

中报预期整体平淡，油服确定性高，化纤环比明显改善。我们预期，全行业上半年盈利同比增长速度在个位数。其中，两大石油公司中期业绩总体平淡，同比波动都在个位数水平；海上油田服务业绩稳定明确，且成长性不错；部分化工产品2季度价格明显反弹，带来企业盈利改善，如化纤产业链中PTA受益新产保价+定价模式改变；丁酮海外出口市场开拓成功。

改革继续引领投资方向。在经济结构调整，传统领域需求低迷，行业仍然供过于求的背景下，我们认为国企改革和油气改革主题性机会将有望贯穿全年。近期，国企改革明显提速，关注国企改革先锋个股；此外，年内油气改革区域新疆区域试点有望获得突破，关注新疆上游开放的机会。

化工品反弹未必持续。2季度，受海外需求恢复、国内限产保价、库存低位几大因素的影响，丁酮、丁二烯、PTA等产品价格明显反弹。3季度，预计PX和丁酮有产能集中检修；异辛烷和丙烯酸有新产能。但是，丁酮下游陆续进入淡季，加之海越4万吨产能尚待消化，其价格7月开始从高位回落，短期仍有下行空间。丁二烯国内市场价已高于进口成本，刺激商家询盘进口货源，行情上行遭遇阻力；气温走高，储存难度加大，亦对丁二烯行情形成利空。三季度国内外PX市场货源仍显紧张，预计短期价格仍有上行空间，PTA下游产销一般，但价格可能跟涨。

成品油税控防伪将堵消费税漏洞，利空C4深加工、调油产业链。国税总局6月12日发布《关于成品油经销企业开具的增值税发票纳入防伪税控系统汉子防伪版管理的公告》，要求2014年8月1日开始，成品油批发和零售的经销企业应通过增值税防伪税控系统（防伪版）开具增值税专用发票和普通发票。新办法执行后，意味着成品油产业链上企业更难逃避消费税，预计调和油市场，及提供芳构化汽油、MTBE、烷基化油等调油组分的C4深加工产业链将受到冲击。

风险因素：需求复苏疲弱，行业景气下行的风险；油价快速下行的风险；国企改革低于预期的风险。