投资要点：

原油：11 月 WTI、Brent 均价分别为 97.05 美元/桶（环比上涨 12.50%）和 110.37 美元/桶（环比上涨 1.53%）。11 月 WTI 价格大涨，Brent 价格基本维持稳定， Brent-WTI 正价差大幅缩小，平均价差 13.32 美元，最小价差 9.29 美元。

炼油：10 月，炼油板块的压力再次显现，国内企业炼油盈亏平衡点大体在105-110 美元之间。4 季度炼油依然不乐观，主要是 10 月份下调成品油价格后，国际油价整体并没有下降，尽管经济增速放缓 IEA 已经下调明年原油需求，但中东政治局势的扰动因素支撑了油价在高位徘徊。10 月进口均价为 107.09 美元/桶。

化工：11 月份化工品与石脑油价差延续 10月状态，有止跌回升迹象的品种是乙烯、丙烯、丁二烯。但目前看，下游需求不振，给化工品销售带来了很大冲击。

油田服务：维持 6月的观点，预计 12年是油服公司整体费率拐点。从数据上看，主要船型费率走势已经趋缓，水深相对较深的船费率已经开始攀升。

投资建议：

（1）行业面临下行风险，关注政策面积极消息。4 季度行业继续下行趋势已经确定。10 月全国原油产量 1667 万吨，同比下降 6.2%，已连续三个月下降，并创年内最大降幅；天然气产量 83.7 亿立方米，同比增长 5.0%；原油加工量 3710.6 万吨，同比下降 0.9%，为下半年来首次下降；成品油产量 2209.2 万吨，增长 2.5%。据我们从石化厂商和经销商了解到的情况来看，化工大宗品销售明显遇阻，行业库存普遍较高。

（2）近期可择机布局成长性确定的个股。2011 年初至今，石化行业的超额收益来自（a）拥有预期好的新项目（海越、天利、齐翔、东华能源、恒逸石化）（b）增速确定的油服公司（杰瑞、惠博普、宝莫）（c）资源股（中石油、中石化）。目前市场缺乏上涨动力，适合择机布局明年业绩确定的个股，优选募投项目投产后增量较大、盈利空间确定的，推荐惠博普、宝莫股份、通源石油，中长期依然是资源属性强、增量比重大的，推荐广汇股份。