原油价格上行概率较大。因为局部地区政治动荡，2011年国际油价经历了过山车般的波动。尽管人们对全球经济放慢和欧债危机感到担心，但是几大重要经济体的工业生产相对稳健。目前的油价已经重新回到上行通道中,后续油价走势更多由供需关系决定。我们认为，2012年原油供给总体上看是偏紧的，NYNEX原油价格将站上100美元/桶。

未来利好政策较多，看好估值便宜的石化巨头。未来几年中国炼油能力大幅增长，原油进口依存度进一步提高。在资源税改革出台后，特别收益金调整、成品油价格市场化改革以及天然气价格逐步国际化等利好政策将陆续出台，我们看好目前估值便宜的中国石化、中国石油、S上石化。

天然气需求大幅增长，非常规气投入加大。“十二五”期间，国内天然气在能源消费结构中的占比将由目前的4%提高至8%以上，年消费量达到2600亿立方米，未来五年需求增速25%以上，而同期的国内产量增速不超过15%，供应缺口较大。“十二五”将是非常规天然气快速发展的时期，相对而言，我们更看好勘探开发技术成熟的煤层气的发展，页岩气更多是起步式的增长，在技术、人员储备上仍处于积累阶段，但大量的投入对相关上市公司而言无疑是一大利好，看好中国石化、中国石油、准油股份。

油价高涨推动难动用油藏的开发，看好油服行业中的技术型企业。目前全球各主要油田已经进入成熟期，勘探开发难度越来越大。为得到更多的资源，油公司在勘探开发上持续加大投入，油田服务公司将受益于此。长期来看，我们看好的公司有以下特点：一是扎根国内、有进入国际市场潜力的技术型油服公司；二是较少受到油服行业周期性影响、产品具有“易耗性”特征的消费类油服公司，重点关注以射孔服务为核心的一体化油服公司通源石油以及三次采油剂龙头宝莫股份。

投资策略和评级。综合来看，2012年是行业触底回升的一年，我们看好估值便宜的中国石化、中国石油及S上石化；有技术优势的油服类公司通源石油、宝莫股份及天科股份；上游原料能够保证的辽通化工、沈阳化工。