平安观点：

2024 年申万电子跑赢沪深300 指数4.05pct：2024 年A股电子指数整体呈现上涨趋势，截至12 月7 日申万电子指数上涨19.85%，同期上证综指上涨14.43%，沪深300 指数上涨15.80%，申万电子跑赢沪深300 指数4.05pct 。2021Q1-2023Q1 随着手机、电视等下游终端需求疲软，电子行业营收增速回落。2023Q4 以来手机需求回暖，电子行业营收同比增速持续正增长，2024Q3 电子行业营收达到10124 亿元，同比增长16%。截止到12 月7 日，申万电子板块PE（TTM）为55 倍，处于过去5 年中77%左右的分位。

制造强国&自主可控背景下，关注设备国产替代机会：1）政策扶植力度加码：中美贸易摩擦后供应链安全逐步被重视，同时在国家政策和资金扶持引导下，国内企业自主创新能力会进一步提升。另外，制造强国也是国家建设需要，半导体制造值得期待；2）国产核心芯片自给率不足10%，制造环节是重要短板：国内半导体需求供给严重不平衡，高度依赖进口。相比国内半导体销售31%的份额占比，生产制造环节（晶圆代工市场份额占比不到10%）是制约国内集成电路产业发展的最大短板。3）国产设备验证及导入全面提速：长期来看半导体等核心技术的国产化需求凸显，国内产业链企业有意提升国产化率，给国内半导体企业更多机会，建议关注国产化设备及材料导入带来的机会。

新品频发，拥抱“AI+”：1）AI 手机引领行业成长：厂商围绕AI 影像、智能通话、智能搜索等功能已经提前布局AI 应用，AI 手机将带动新一轮换机潮；2）品牌整机厂商纷纷加码AI PC 产品：当前AI 大模型主要还是运行在云端，终端设备需要联网才能获得AI 能力的加持。对于AI PC 的发展潜力，各品牌整机厂商纷纷加码AI PC 产品。群智咨询预计2024-2027年全球AIPC 整机出货量年复合增长到达419%。3）AI 眼镜产品的用户体验将持续进阶：AI 智能眼镜融合了视觉、听觉以及语言等人体重要感知交互方式，有望成为AI 技术落地的最佳硬件载体之一。

投资建议：看好产业自主可控长期趋势，建议关注半导体行业公司中微公司、北方华创、精测电子、拓荆科技和芯源微等；看好智能化带来零组件机会，建议关注立讯精密、蓝思科技、莱特光电、奥来德、珠海冠宇、领益智造、鹏鼎控股、歌尔股份和苏州天脉等。

风险提示：1）宏观经济波动风险：如全球经济增速放缓甚至迟滞，市场需求将不可避免出现增速放缓甚至萎缩的情况，会对产业链产生影响；2）产品技术更新风险：如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；3）美国制裁升级风险：如果美国加大对国内高科技企业的制裁，限制科技/设备/芯片/材料供应，则会对产业链公司产生影响。4）需求不及预期的风险：消费电子产品品类多，智能手机等需求不佳会对产业链公司业绩产生影响。