内生外延，3Q24 业绩稳健增长。公司公布2024 年前三季度业绩，实现营收1772.77 亿(YoY +13.67%)，归母净利润90.75 亿(YoY +23.06%)，靠近此前业绩预告的20~25%同比增速的上限。对应3Q24 营收735.79 亿(YoY +27.07%，QoQ +43.73%)，归母净利润36.79 亿(YoY +21.88%，QoQ +25.76%)，扣非净利润31.58 亿(YoY +9.71%，QoQ +13.74%)。内生外延共同推动营收增长，苹果Airpods4、Watch10 新品整机与iPhone16 增量零部件如照相按钮模组、VCM、结构件等放量，汽车、非A 和通讯业务快速增长，公司去年底收购的Qovor 位于北京和德州封装资产从3Q24 开始全面并表，业务结构持续优化。

财务费用波动较大，Vision Pro 投入与回报不平衡产生相关费用。3Q24 毛利率11.75%(YoY -2.01pct，QoQ -0.94pct)，主要因为：1)组装业务营收占比提升；2）威讯低毛利业务并表；3）子公司立铠精密受Vision Pro 影响，吸收了较大的成本费用损失。费用方面，3Q24 公司管、销、研费用率总体平稳，财务费用因汇兑损失增加而增加。此外，由于月底的汇率评价损益计入经常性损益，而外汇套期保值操作盈利计入非经常性损益，会计科目归属差异造成Q3 扣非利润增速低于归母利润增速，公司实际表现正常稳健。

收购Leoni，强强联合，加速成为全球汽车头部Tier1。公司9 月13 日公告，为加快推进公司汽车业务全球化进程，提升公司汽车线束产品在全球市场的综合竞争力，将收购Leoni AG 的50.1%股权及其全资子公司Leoni K 的100%股权。莱尼公司是全球最大的电缆、电线和线束系统解决方案供应商之一，产品广泛应用于汽车、通信、医药器械等领域。此次收购，有助于公司在产品开发、市场拓展、客户准入、产能布局、物料采购等方面与莱尼公司实现战略协同，在提高自身运营效率与研发创新能力的同时，快速形成公司在全球汽车线束领域的差异化竞争优势，为中国车企出海以及海外传统车企提供更加便捷、高效的垂直一体化服务。

投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。

公司全面深度布局消费电子业务、汽车互联业务、通讯互联业务，并在AI算力、汽车智能化浪潮中都实现了精准卡位，我们长期看好公司发展，维持盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润为133/172/205 亿元，同比增速21/30/20%，当前股价对应PE 23/18/15x，维持“优于大市”评级。

风险提示：大客户终端销量不及预期；公司份额提升不及预期。