报告要点：

公司前三季度实现营业收入1771.8 亿元，同比+13.7%；实现归母净利润90.7 亿元，同比+23.06%，扣非后归母净利润81.2 亿元，同比+15.43%；毛利率11.72%，同比-0.08pct，其中Q3 环比-0.94pct。24Q3 公司实现营业收入735.8 亿元，同比+27.1%，实现归母净利润36.8 亿元，同比+21.88%。

公司对24 年业绩进行预告，预计2024 年公司实现归母净利润131.4-136.9 亿元，同比+20-25%，对应EPS 为1.82-1.90 元/股。利润端增速基本符合我们对全年业绩增长的判断。

消费电子领域，我们认为手机组装领域将对全年利润端贡献一定弹性，一方面受益于公司配套iPhone16 高端机型单机价值量的同比提升，一方面我们认为今年立臻iPhone16 系列的出货量有望达5800-6000 万只，据此测算24 年公司手机组装业务贡献的归母净利润有望同比+26%。同时MR业务上，公司作为组装供应商，由于前期会产生大量开发成本，在利润端形成一定拖累并对利润端产生持续影响。后续随初期一次性投入被逐步摊薄，利润端有望改善。

通讯领域，公司持续受益于深厚的技术积累，以及AI 催化下，下游客户的需求释放，我们对公司通信业务24 年全年维持30%的成长预判；汽车领域，公司已形成汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多元化产品矩阵，随24 底-25 年全球头部大客户推出新型廉价款车型，公司域控制产品收入增速预计将持续受益，我们对24 年汽车业务收入维持50%的成长预判。

Apple Intelligence 虽在国内发行放缓，但在全球依然有望推动IOS 在终端的占比持续提升。同时，后续随被寄予更多硬件端升级预期的iPhone17系列开始备货，有望进一步带动对供应链的积极影响。我们预测公司2024-2025 年归母净利实现为136.7/177.4 亿元，同比增长24.78%和29.78%，对应EPS 为1.90/2.47 元。维持“买入”的投资评级。

风险提示

下行风险：全球经济复苏缓慢，国产手机竞争加剧，大客户对供应链政策风险，业务扩张带来的内部管理的风险。上行风险：持续改善的全球宏观经济环境；手机AI 化进程加快；XR 销售情况超预期；新型可穿戴式产品销售超预期