观点：

1．未来国网业务增速将趋缓，质检业务有望成为新增长引擎。 过去几年，来自国家电网的SG186协同管理项目是公司业绩增长的最大动力，该项目始于2009年，近两年是结算高峰，可总共为公司带来约3亿元的纯软件收入，同时有相应的系统集成收入（软件与系统集成收入额约为1:2的关系）。据我们估计，软件收入中的1.5亿元已于11年年底前结算完成，今年将确认约9000万，剩下大约6000万预计于2013年上半年完成确认。从明年开始，公司服务于SG-ERP项目的非结构化数据管理平台的收入将开始放量，因此，今明两年来自国家电网的收入增速仍有保障。由于信息化是一个有起点无终点、不断优化提升的过程，我们认为公司在国家电网的收入仍将有持续性，但由于其体量已经较大，未来增速将趋缓。近期公司成功中标国家质检总局电子检验检疫核心系统项目（E-CIQ），有望使质检业务实现跨越式成长，成为公司增长的新引擎。

2．E-CIQ将全面升级并扩展原有核心系统，受到质检总局领导高度重视。 信息化必须与检验检疫业务深度融合，才能具有旺盛的生命力。随着检验检疫业务的快速发展和业务模式的不断创新，检验检疫部门现有的信息系统，尤其是已使用了十多年的CIQ2000综合业务管理系统已无法完全满足检验检疫业务工作的需要。因此，E-CIQ应运而生，它是在整合原有"三电工程"、升级换代CIQ2000综合业务管理系统的基础上，确定开发的新业务系统。与原CIQ2000综合业务管理系统相比，主干系统将彻底解决应用系统和业务数据相对独立分散的问题，把不同的应用系统有机地结合在一起，实现系统功能的有效衔接和数据资源的全面共享。E-CIQ将对检验检疫业务起基础保障和战略支撑作用，全面提升检验检疫监管工作效率和管理效能，并改善外贸发展环境、提高为社会公众服务水平。国家质检总局领导对E-CIQ高度重视，副局长魏传忠在系统建设动员会上明确要求："必须集中全系统之智慧、会聚全系统之力量加快建设，把电子检验检疫主干系统建设成为高质量、高水平的样板工程、精品工程。"

3．依托电子检验检疫核心系统，公司质检业务空间广阔。 公开资料显示，质检总局的"金质工程"一期工程总计投资超过27亿元，已于2011年3月通过初步验收。金质一期包括电子检验检疫系统（CIQ2000）及质量技术监督信息系统（CQS）两套系统，完成了全国范围内软硬件基础设施平台建设以及部分应用系统建设。金质二期已于近期启动（E-CIQ是其中的重点），将在 原有基础上进一步深化应用，我们预计其投资规模不会少于一期工程。公司承接的E-ICQ项目将根据中国电子检验检疫建设方案的要求,完成受理报检和集中审单、检验检疫和监督管理、签证通关、计收费等检验检疫主要业务环节的软件开发工作。项目建成后将成为整个电子检验检疫系统的核心平台，实现数据大集中和大统一，制定统一的标准业务流程，完成全覆盖、全业务、全流程。质检总局业务较为复杂，业务总类多，流程差异大，原有的CIQ2000挂钩了100多个子系统，而与E-CIQ对接的子系统将成倍增长，其需求分析历时三年才完成，项目分析材料近万页。通过承建E-CIQ项目，公司将凭借制定系统接口标准的契机进入更多子系统的开发、集成和增值服务中，市场空间广阔，质检业务将实现跨越式增长。

4．E-CIQ有望促进公司原有的质检三电业务市场占有率快速提升。 公司服务于质检三电工程已近11年，积累了丰富的开发及服务经验，对局端与企业端用户需求有深刻理解，此次成功中标E-CIQ对三电业务将会有极大的促进作用。目前在质检三电领域只有三家参与者，公司市场份额约为30%，最大的竞争对手九城公司占据60%以上市场份额，而信城通市场份额小于5%，基本不用考虑。九城公司已将战略重心转移至有机农业与房地产，对三电领域投入不够，市场份额本已被公司逐渐蚕食，中标ECIQ有利于公司加快完善三电系统，借此推广电子增值等新业务，抢夺新客户以及竞争对手的老客户。我们相信，随着公司利用募集资金兴建的服务网点逐步到位，公司在三电业务市场的占有率很可能在三到四年内超过50%。由于三电业务毛利率高达90%，这块业务的增长将大大提升公司盈利水平。

结论： 公司来自国家电网的收入增速在今明两年有保障，未来可能处于高位缓慢增长；质检总局电子检验检疫主干系统将为公司打开广阔的发展空间，使质检业务成为公司的新增长引擎。我们维持此前的判断，预计公司12-14年的每股收益分别为0.81元、1.15元和1.49元，继续维持"强烈推荐"评级。