投资要点:

在国内“衰退式”宽松和弱周期效应的大背景下,经济政策取向在市场化改革和稳定经济增速两方面把握适度平衡。对于有色金属板块而言呈现出一个困局和两个变化。困局在于经济转型过程中,传统资源品领域的收入和利润增速持续下滑,而新兴加工领域的技术积累和市场开拓尚需时日。变化在于:一方面,流动性推升的估值溢价已经从前几年的资源品种,逐渐转向与新兴经济领域相关的其他品种;另一方面,在经济内生收缩的压力下,新一届政府的市场化改革,为市场化力量的回归和过剩产能的出清,奠定了制度基础。

在这一背景下,我们首先倾向于把握流动性溢价给相关新经济方向带来的投资机会。伴随国内定向降准政策的推行,市场流动性阶段性好转,风险偏好水平提升;有利于成长性行业估值水平的提高。我们判断,流动性回暖在三季度仍将有所延续。对于有色金属板块而言,我们推荐锂电新能源,再生金属和金属3D打印三个投资方向。

锂电新能源:特斯拉专利技术开放,4G基站投资共同推动产业链需求增长。5月,特斯拉宣布开放其新能源汽车相关所有专利的使用权,这一举措有望推动全球电动车市场在共同而快速发展的技术平台加速发展。同时,锂电在储能市场和4G通信基站的需求也有望在近几年稳步提升。下半年我们依然关注长期确定性较强的上游企业;建议关注天齐锂业。

再生金属:把握定价权,静待消费报废期到来。金属回收行业的盈利核心在于:回收量,回收利用率和原料的定价权。国内工业化进程晚于国外,金属报废期相对滞后,但随着时间推移,工业金属报废期的到来会增加行业原料供给端来源。同时,我们倾向于关注拥有较高回收技术能力和对上游有较强定价权的细分行业和投资标的,建议关注圣莱达/祥云飞龙。

金属3D打印:技术渗透不断加速。伴随3D打印技术的不断完善,它在金属制件领域的应用逐步拓展。近期呈现加速扩张的趋势。金属3D打印在航空制件,医疗植入物和模具加工领域的技术优势逐渐清晰化。潜在的市场空间有望超过百亿美元。我们看好在细分市场拥有较强是技术实力的企业,建议关注银邦股份。

同时,建议关注部分产能过剩行业供给端收缩所带来的投资机会。我们判断,国内电解铝行业已进入半数企业亏损的状态,众多企业现金流难以为继;市场力量有望倒逼行业产能出清,伴随国内市场化改革基调的确定,政策破冰有望助力行业筑底的开启。建议关注焦作万方。

风险提示:新兴产业发展进度低于预期;稳增长政策阻挠过剩产能出清