投资建议

7 月市场回顾：7 月以来，沪深300 涨跌幅-4.6%，家电以-6.9%跑输。我们中期策略认为三季度平淡（空调靠天吃饭），四季度看好；7 月家电市场表现的确已经在调整。我们的7 月配置建议为格力\兆驰\老板\海尔\美的各20%。5 只个股7 月以来涨跌幅依次为：+3.1%\+2.8%\-0.8%\-6.5%\-15.2%；格力、兆驰和老板明显跑赢行业和市场，海尔跑赢行业。

8 月行业基本面：1）空调预计7 月零售转正、内销出货量也能在持平附近（由于渠道还在去库存调结构所以出货量增幅估计小于零售量），8 月预计也差不多情况（尽管去年同期增速已经降至3%、但2010 年的8 月也是相当高的基数）；冰洗电视出货量估计也不会出现超预期的好转（一方面是需求问题、一方面是为了适应节能补贴的调结构）。2）原材料价格变化宜人，白电原材料价格6 月至今同比下降了15%，比上半年的10%还多，对毛利率依然有利；但黑电则相反，7 月40、42、50 寸均环比涨了1 美金。3）利率同比下降能够降低同期贴现较多的企业的财务费用率。4）竞争格局继续强者愈强，城市零售量份额海尔空调同比上升明显、美的系产品则环比已经企稳。

8 月策略：3Q 行业基本面平淡，7 月天气给力程度一般，8 月即使酷暑也为时已晚，因此我们维持看淡3Q、看好中报后到4Q 的板块相对收益、建议3Q 在调整中增持家电的策略。8 月仍是中报季，因此我们继续重点推荐中报好估值低的公司格力、兆驰、老板。另外我们会逐个提示已调整到位并出现买入机会的个股，如两周前加入的海尔。

8 月配置组合：格力、兆驰、海尔、老板各25%。如华帝复牌，也建议买入。