投资建议

行业基本面：空调和冰箱出货旺季，6月欧锦赛和 7月奥运会或能刺激电视机销售；天气正常假设下，5、6 月有望看到空调内销、电视机内销、洗衣机内销恢复增长；白电销售价格同比提升和原材料价格同比下降的剪刀差较 1Q 缩小但依然存在；票据贴现利率的同比下降能够降低同期贴现较多的企业的财务费用率。利好政策：电视等节能补贴有望出台（空调补贴政策可能短期不出了）。短期负面政策：传 7 月 1 日期征收废旧电子产品回收基金。

行业观点：维持二季度观点，预计二季度跑赢沪深 300 在 0-5%之间，持有评级，建议轻行业配置、重个股，估值仍偏低的大家电龙头公司值得超配，而且依然建议在市场有分歧（调整或滞涨）的时候增持，收益空间会大于在市场乐观时追涨。

个股推荐：依然维持年度策略中“优选龙头”的观点，3 个月首推格力、兆驰、海信；其次海尔、美的。3-12 个月增加：老板电器、阳光照明、华帝股份、苏泊尔、三花股份。长期再增加：TCL 集团、四川长虹。主题投资：智能电视（海信）；保障房（老板电器、华帝股份）。

5 月组合建议：格力（确定的 20%以上增长，10 倍 PE 还有提升空间）、美的（对冲格力董事会换届的或有变化风险）、兆驰（半年报 50%以上增长）、海信（8倍 PE已释放风险，电视机或出节能补贴）、华帝（18亿市值和 12倍不到已释放风险，热水器或出节能补贴）各 20%。