投资建议

七月行业观点：我们维持6 月15 日中期策略报告的观点，下半年家电行业业绩和估值安全，攻守兼有可选品种；中报前细分板块首推空调；其余子版块以及看全年还需自下而上寻找个股催化剂；另外保障房主题投资机会下，厨卫电器的想象空间最大。

七月个股推荐：选股思路1）旺季旺销，即空调股格力、美的；2）预计半年报靓丽（增长40%及以上）包括TCL 集团、海信、华帝、格力、海尔；3）短期或有催化剂，如华帝。我们的七月组合顺序为华帝、格力、海尔、海信、美的。

数据点评

我们覆盖家电上市公司中预计半年报靓丽（增长40%及以上）依次为海信（约80%）、华帝（约60%）、格力（约45%）、海尔（约40%）：今年上半年行业增速空调>厨卫电器≈小家电≈洗衣机≈冰箱冰柜>彩电>荧光灯（图表6、8），行业集中度因需求增速较上年放缓、成本压力明显上升而继续提升，领导企业的市场份额扩大，因此家电上市公司的利润增速较多优于行业。我们覆盖家电上市公司的中报业绩预计多数为符合市场预期，有超预期可能的是华帝股份（图表2）。

与家电城市需求相关性最高的商品住宅竣工面积5 月同比增速14%，出现小幅反弹；是否形成趋势还需要跟踪后续数据才能确定。

原材料价格变动：有利于缓解成本压力：6 月液晶面板价格与5 月持平，主要尺寸面板价格的同比降幅仍维持在25-28%，加上产品结构上升，上半年彩电行业尽管销量略低于预期，但只要企业能够快速反应市场变化，盈利能力依然有望超预期。铜价和石油价格环比下降，钢材价格保持在较高位置，而铝价稳中有升。由于家电原材料成本占比中，“铜+石油相关”占比远高于铝占比，因此这有利于缓解家电企业的成本压力。

我们在6 月2 日的月报《6 月组合：空调中报前进可攻＋有催化剂个股》中认为：细分板块首推空调，理由是内销旺季到来增速靓丽+毛利率环比回升将明显；而其余子版块还需自下而上寻找个股催化剂。实际6 月市场表现印证了我们的观点。我们的6 月组合格力+10%、海尔+7%、美的+3%、华帝+18%、海信+6%也多在板块中表现居前。