投资建议

6 月行业观点：1）2Q 家电各子行业中，从增长来看，空调销量增长依然超预期（由1Q 出口旺季时出口超预期转变为2Q 进入内销旺季后内销超预期）；冰/洗/小家电基本符合年初预期（不过我们调研跟踪的情况是5 月以来不少业者感到增速不达预期中的增长，原因有CPI 高企影响、一二级城市房地产缩量滞后影响显现、农村增长进入平稳期等）；电视销量略低于预期但盈利能力超预期。我们对空/冰/洗/电视的全年销量预期由前期的19%、4%、14%、15%调整为25%、4%、14%、10%。　2）从估值来看，空/冰/洗/电视/小家电目前估值安全边际均高，向下风险不大，全年还将震荡向上（个股空间可达30-50%）；家电配件多数个股估值仍高。

3）细分板块首推空调，理由是内销旺季到来增速靓丽+毛利率环比回升将明显（部分投资者担心的空调节能补贴退出在我们预料之内，但我们认为实际并不会因此而受到影响，只要6 月空调出货继续旺盛消除这一不确定性，则将具备进攻性）；而其余子版块还需自下而上寻找个股催化剂。

6 月组合建议：沿着“空调股中报前可进攻，其余选有催化剂个股”的思路，我们的6 月重点推荐组合和5 月一致，顺序为：格力、海尔、美的、华帝、海信。另外从全年绝对收益安全边际强来看，近期还可布局价值品种苏泊尔（大股东增持价30 元），三花股份（股权激励行权价35.69元）；从未来一两年业绩增速可持续、当前PE/G 较低来看，老板电器、小天鹅、万和电气尽管短期缺乏催化剂、当前股价也完全具备投资价值。