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圣莱达(002473)新股定价:水加热龙头 募投项目突破产能瓶颈

民生证券股份有限公司 2010-08-27

圣莱退 --%

公司专注于水加热生活电器领域

公司专业从事水加热生活电器核心零部件及整机的研发、生产和销售,目前主要产品为温控器和电热水壶整机。公司突破了海外厂商的技术封锁,成为国内唯一一家掌握水加热电器领域多项自主知识产权和核心技术的民族企业;并且在全球温控器市场上取得了超过 10%的市场份额,位列全球第三位。

全球电热水壶市场将保持20%以上的增速

全球市场呈现出稳步增长趋势,中国市场调查研究中心预测,2010-2014 年全球电热水壶市场需求将保持 20%以上的年均增速,2014年全球电热水壶产品需求总量将突破2.3亿只,若按温控器 10%的市场份额测算届时圣莱达约能获得约 1.27亿元左右的收入。

募投项目解决公司产能瓶颈

2009年公司生产温控器1067.83万套, 2010年上半年产量达到927.90万套,而公司当前温控器产能为 1200万套/年,温控器产品呈现供不应求的状态,公司目前产能已无法满足市场需求;同样公司电热水壶年产能为 300万只,目前实际产能也已经接近饱和。

合理价值在12~14.52元/股之间

预计2010-2012三年营业收入分别为2.14亿元、 2.74亿元3.70亿元,按发行后总股本计算每股收益分别为 0.40 元、0.55 元、0.74 元。综合 DCF 估值和相对估值,公司的合理申购区间为 12 元—14.52 元。

预计公司上市首日涨幅在30%-50%之间。

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