公司携手京东开展农业全产业链合作，打造“互联网+农业”发展模式，有望拓展产品渠道。公司是国内复合肥龙头，凭借在农业托管、互联网+、全球化的多点布局，我们看好公司长期发展。维持目标价11.5 元及“买入”评级。

携手京东开展农业合作，助力产品渠道拓展。2019 年2 月25 日，公司与京东签署《战略合作框架协议》，决定在产品销售、京东农场项目、农业研究院、农业金融、农产品销售、供应链合作、用户合作等七个维度，围绕着种植业产前、产中和产后环节，开展覆盖农业全产业链合作。本次合作有望增强公司在农业领域的核心竞争力，打造“互联网+农业”发展模式，有望助力公司进一步拓展产品渠道。

农业托管获政策支持，“金丰公社”放量可期。《关于促进小农户和现代农业发展有机衔接的意见》于近日下发，明确指出加快推进农业托管服务发展，为农业托管行业发展注入新活力。“金丰公社”目前已建成县级公社超过100 家，未来在现代农业发展政策的支持下，“金丰公社”依托公司在产品、渠道、资金、人才等方面的优质资源，有望实现长期发展目标和盈利扩张。

推进全球化布局，拓展高端市场。2018 年8 月，公司完成对德国金正大、德国康朴的实际控制人——农投公司66.67%的股权收购，成为其全资母公司。公司通过此次收购进一步推进国际化布局，未来有望借力康朴全面发力高端产品研发，向全球销售高端化肥产品，并借助康朴公司的品牌影响力，反向夺取被外资占领的中国国内高端市场。

风险因素：1）农产品价格下跌；2）原材料价格波动；3）政策风险；4）业务推广不及预期。

投资建议：公司是国内复合肥龙头，传统业务有望受益于农产品复苏预期；未来凭借在农业托管、互联网+、全球化的多点布局，我们看好公司长期发展。维持2018-20 年EPS 预测为0.34/0.46/0.60 元，维持目标价为11.5 元及“买入”评级。