事件：金正大发布半年报，2018H1 实现营业收入137.70 亿元，同比增长10.38%；营业利润11.48 亿元，同比增长3.99%；归母净利润8.38 亿元，同比增加5.44%；稀释每股收益为0.27 元。

公司2018Q2 单季度实现营业收入68.96 亿元，同比增长1.99%；营业利润4.38 亿元，同比下降15.09%；归母净利润为3.08 亿元，同比下降18.88%；稀释每股收益为0.10 元。

公司预计2018 年1-9 月归母净利润变动幅度为0.00% - 30.00%，归母净利润变动区间为90,770.8 至 118,002.03 万元。

维持“买入”的投资评级。公司营销转型初见效果，“金丰公社”模式带动客户业务较快增长，产品销量保持稳定，金正大2018 年上半年业绩同比实现稳定增长。

金正大是我国复合肥龙头企业之一，逐步形成以普通复合肥、缓控释肥、土壤调理剂等产品为主的产品格局。公司积极布局全球市场，收购德国康朴园艺、荷兰荷康公司等，不断提升自身竞争力和国际知名度。更重要的是，在化肥行业零增长的大背景下，公司与国际金融公司合作、重点布局农业服务，打造金丰公社模式，切入广袤农业服务市场，打开广阔发展空间。我们维持公司2018-2020 年的EPS 分别为0.38、0.45 和0.59 元的预测，维持“买入”的投资评级。

风险提示：需求持续低迷；项目推进速度不及预期；原材料价格大幅波动。