投资要点：

光热发电出力品质平滑稳定是其核心竞争力。风电的随机性、反调峰性，光伏的波动性、间歇性，导致光伏和风电电力品质较低，面临“弃风、弃光”行业发展痛点；而光热发电可以通过低成本配置储热系统或补燃装置，实现发电出力平滑稳定，电网友好的电力品质是其核心竞争力；在整个生命周期中，光热发电每千瓦时二氧化碳排放量的中位数仅有18 克，是真正的清洁能源。光热兼具光伏（清洁能源）和火电（电网亲和性）的优势，是我国新能源战略的必然选择。

全球光热市场蓬勃发展，即将进入第三次繁荣期。2015 年年底，全球光热发电装机总容量达到 4652MW，从2008-2015 年年均CAGR达到36.1%，迎来井喷式发展。其中西班牙、美国引领全球光热发电市场前两波大发展，占到全球装机总容量的 90%；据ESTELA、GreenpeaceInternational 和SolarPACES 三方共同预测，在中立情景下，预测全球光热发电到2020 年的装机可达22GW，也即未来五年的年增长装机量要超过3G W。预计到2050 年达781GW，满足5%的全球电力需求，全球光热发电市场进入第三次繁荣期。

国内光热标杆上网电价政策重磅出台，超千亿级投资市场可期。参考国外光热及国内光伏发展经验，通过上网电价政策促进行业规模发展，突破度电成本高的短期瓶颈最终实现商业化运营的发展路径。

2016 年9 月2 日，国家发改委公布标杆上网电价为每千瓦时1.15元（含税）；根据最新的国家能源局《太阳能利用“十三五”发展规划(征求意见稿)》，十三五光热装机规模到2020 年完成10GW。按当前光热电站建设每瓦30 元的造价水平，10GW投资规模接近3000亿元，考虑造价成本的降低因素，空间也可超千亿元。

投资建议：不像光伏产业在发展初期是通过国外市场进行培育，光热产业的发展成熟只能依靠政策驱动的国内市场。目前发展初期的光热产业基础薄弱、核心技术和产业化瓶颈尚未完全实现突破，因此能够参与早期示范项目的核心企业将获得产业领先优势。综上逻辑，看好技术门槛较高和投资比重较大的核心设备制造商，以及技术和经验积累要求高的系统集成、项目总包服务商。重点推荐：首航节能（002665）、杭锅股份（002534）、三维工程（002469）、巨星科技（002444）。

风险提示：行业政策不达预期风险、行业竞争加剧风险