光热领域开启新的增长点

公司中标国内一个商业化大型光热电站中广核德令哈50MW 光热项目热传储热系统EPC，为其后续进入第一批1GW 光热示范项目打下基础；预计十三五期间光热装机规模为10GW，带来约600 亿元的传热储热部分市场。公司具备先发项目经验优势，开启新的增长点。

布局船舶废气治理，拓展万亿新市场

我国近期逐渐形成配套政策，设立船舶排放控制方案，并于2016 年4 月1 日在长三角区域率先实施减排。公司投资控股普益环保（7.14%）进军该领域且逐步形成技术与成本优势。随着船舶废气治理带来的万亿级市场的开启，此领域将逐步为公司带来收益，扩展新的成长空间。

化工催化剂业务稳健增长，并进军石化电商领域公司在耐硫变换催化剂及其相关配套产品、装置领域具备较强技术与市场优势，今年积极拓展该领域业务，预计今后几年该业务随着改造及部分新线需求，保持稳健增长。公司参股39%合资成立上海志商及成立全资子公司中油三维，进军在线融资、佣金等多项业务，打通供应链将产业链延伸至O2O 石油制品销售、贸易经纪等领域。我们保守预计仅上海志商的佣金收入今年就有望达到1.8 亿元，拓展出石化电商的一片新天地。

传统工程设计与EPC 类业务触底回升

公司传统工程设计及EPC 业务稳健，随着15 年行业经济及项目推进及结算接时点等不利影响的消除，预计今年此类业务将触底回升，恢复到正常稳定状态。保守预计今年可完成6-7 亿元收入，预计贡献净利润约1.15 亿元。

公司立足于硫磺回收，具备新增亮点，给予“增持”评级公司切入光热，船舶尾气治理等新的领域拓展新的发展空间，打通石化电商产业链开辟一片新天地，传统石化催化剂及工程设计、EPC 业务保持稳健。我们预计2016-2018 年公司的EPS 为0.32/0.37/0.41 元，对应2016-2018 年的PE 为29.9/25.9/23.3，我们给予“增持”评级。

风险提示：存在政策推进不达预期风险和市场拓展风险。