本报告导读：

再融资新规落地，聚焦创业板松绑、优化非公开发行制度安排和“新老划断”三大看点，利好通信行业融资扩产需求。

摘要：

看好高景气度行业下具有融资扩产需求的龙头厂商。（1）5G 板块预期加强，未来几年是建设高峰期，相关设备和器件的技术变革和产能需求较大，行业并购机会有望增加。主设备中兴通讯近期定增落地，器件厂商也相应有融资扩产能的需求，光纤龙头亨通光电已经拿到证监会批文，光模块厂商剑桥科技已通过发审委审核。因此我们建议关注主设备、光纤光缆、光模块领域公司的边际变化，推荐中兴通讯（000063）、中际旭创（300308），剑桥科技（603083）充分受益；（2）信息互通和消费需求持续增长，成长性流量板块景气度持续走高，IDC行业充分受益。IDC 属于典型的资金依赖型行业，需要通过再融资扩张规模，推荐光环新网（300383）；（3）后周期应用正孕育中，“连接”的集中和部分热点应用有望迎来爆发。物联网厂商将进一步融资扩大产能，提升经营质量，例如日海智能已经拿到证监会批文，推荐和而泰（002402）、移远通信（603236），移为通信（300590）充分受益。

再融资新规正式落地，聚焦创业板松绑、优化非公开发行制度安排和“新老划断”三大看点。经历2014-2015 年政策宽松、2017-2018年逐步收紧、2019 年尝试完善的三轮变化周期，本次再融资相关规则修订主要涉及创业板发行松绑、优化非公开发行制度安排、“新老划断”时点调整为发行完成时点等几大方面。

根据再融资新规的适用范围，已经领取批文没有发行的，可以履行会后事项之后适用新规则，不用重新上发审会审核，此类公司最为受益。再融资新规下，资产负债率高于45%条件的取消对通信行业创业板公司松绑明显。

2013-2015 年是再融资市场的高速发展期，叠加4G 建设高峰期效应，通信行业2014-2017 年再融资规模波浪式上升。2014 年开始，通信行业定增公司数量和融资金额合计均出现跳跃式增长，2015 年有小幅回落系2014 年ST 信威完成了一项200 多亿的增发，若剔除其影响，通信行业2014-2017 年再融资规模呈显著攀升态势。再融资新规落地后，将有望利好2020 年的再融资和收并购市场。

风险提示：收并购进展或不及预期、疫情对生产影响的不确定性、运营商CAPEX 计划或不及预期、设备商供应链战略具有不确定性、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。