投资要点

2019 全年预判：1、以中兴通讯为首的通信设备硬件产业链，2019 下半年将比上半年明显上行，最为受益的是龙头设备商、射频器件厂商、光模块厂商等。2、2019 年，是5G 网络建设与应用培育协同发展的关键之年，新型的增值服务厂商市场关注度将明显提升。其中，高清视频（视频云）有望成为最先爆发的5G 应用。3、IDC 产业链，受益于数据流量的爆发以及云计算的迅猛增长，IDC 产业链，2019 年还将继续保持相对高景气。

5G 硬件产业链，为通信行业发展奠定基础。流量免费化行动在全国风起云涌，网络利用率伴随着流量的暴增而迅速提升，当前4G 网络的压力已迫在眉睫，然而5G 配套尚未成熟，远水不解近渴，无法有效分担流量压力。因此，5 月8 日国资委和工信部要求2019 年4G 扩容及新建超60 万站（2018 年为43 万站）。流量免费化会给通信行业带来深远的影响，不仅倒逼运营商进行4G 网络扩容，而且最终将推动5G 的建设。因为5G 基站的承载容量将达4G 的10~20 倍，单位流量产生成本仅有4G 的十分之一，是解决流量的终极手段。而且数字经济在国民经济中的地位举足轻重，5G 是新一轮科技革命的基础设施，更是引领新一轮信息经济增长的前提，推动5G 建设对提振国家经济意义非凡。

投资策略：国际竞争格局的风云变幻，使市场、产业逐步认识到作为网络建设基础的5G 硬件产业链自主可控的重要性。其中值得深入挖掘的主线包括：1、主设备商，中兴通讯；2、通信设备PCB 提供商，深南电路；3、光模块&光设备提供商，新易盛、光迅科技、烽火通信、天孚通信，均为“审慎增持”评级。建议关注：通鼎互联、中天科技、吴通控股等。

5G 网络，应用驱动。5G 的重要性以及战略意义显而易见，但三大运营商5G 规划仍不容乐观。主要是因为运营商只有找到5G 收入的增长点，才愿意大规模的建设网络。因此，5G 网络的建设节奏将是应用驱动型的，应用场景的挖掘，对5G 投资举足轻重。从产业成熟度和培育难度等方面考虑，高清视频沟通（或视频云）有望直接受益于5G 建设，而成为最先风险提示：运营商可能把盈利压力传导给设备商供应链，导致相关公司毛利率下滑；贸易战恶化、华为进入实体名单事件无法圆满解决的风险；互联网巨头切入视频云通信，导致行业竞争压力陡增；云计算市场规模增长不及预期