业绩受周期性波动等拖累，发布股份回购方案

2024 年，公司实现营收49.19 亿元，同比-23.7%，实现归母净利润0.53 亿元，同比-92.4%。其中24Q4 实现营收11.53 亿元，同比-52%，归母净利润-1318 万元，同比转亏。全年毛利率28.79%，同比-3.8pct。净利率2.17%，同比-9.2pct。24 年公司业绩受行业客户调整及周期性波动影响较大，同时公司加大在芯片、低空、卫星互联网等领域投入，研发费用率提升4.73pct，全年计提各项减值0.9 亿元。

公司拟回购总金额不低于2 亿元不超过4 亿元的股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过17.6 元/股。

无线、北斗业务短期承压，民品业务呈现增长分业务，无线通信营收15.82 亿元，同比-41%。北斗导航营收4.53 亿元，同比-52%。航空航天营收4.28 亿元，同比+2%，数智生态营收23.69 亿元，同比+1%。

芯片业务呈集群化发展。公司手机直连卫星终端配套零部件已广泛应用，中选中国移动通导融合终端芯片研发服务采购项目，民用北斗芯片等产品实现突破。

民品业务快速增长。公司在交通、能源及消费类等民品市场陆续获得大额订单，全年在低空、电力、卫星互联网等民用领域的科研合同金额同比增长三倍多。

重型无人机整机制造能力突破。控股子公司驰达飞机实现重型无人机从研产到整机下架，首架“九天”重型无人机顺利亮相珠海航展。

打造AI 无人化、卫星互联网、低空等新增长点AI 无人通信系统：公司产品包括空中无人平台（无人机）、地面无人平台（无人车、机器人）、仿生平台、智能交互终端以及核心部件等，实现 AI 辅助战场决策，形成 AI 指挥控制系统，可覆盖陆域、空域、水域等多种场景应用。

卫星互联网：公司深度参与国家卫星互联网重大工程，完成多款产品的在轨实验，积累了丰富的终端研制经验，将业务范围从芯片、应用终端、信关站扩大至网络运营及运维服务领域；中标用户首款产品化窄带数据终端。

低空产业：公司依托多专业布局优势，共同推进广州市 A 类低空飞行服务站建设，推出面向低空活动的“天腾”飞行管理服务平台。海格天腾信息产业基地三区主体结构完工，无人车跑道、无人机测试区已建成启用。

盈利预测与估值

特定客户订单节奏放缓拖累短期业绩，考虑到十四五收官之年，客户订单需求有望释放，预计25-27 年公司归母净利润分别为6.35 亿元/10.76 亿元/15.14 亿元，对应25 年PE 为44X，维持“买入”评级。

风险提示

卫星互联网发展不及预期，北斗导航产品订单交付不及预期等