报告摘要：

事件：公司近日发 布2024 年半年度报告，2024 年上半年实现营业收入25.91 亿元，YoY-9.93%；实现归母净利润1.96 亿元，YoY -37.11%；毛利率32.12%，同比下降1.85pct。单季度来看，2024Q2 公司实现营业收入14.47 亿元，YoY-21.48%；实现归母净利润1.53 亿元，YoY-43.03%；毛利率32.29%，同比降低2.76pct，环比Q1 提升0.38pct。

点评：行业客户调整及周期性波动影响业绩表现，北斗导航业务维持高速增长。分业务来看，2024 年上半年公司无线通信业务收入约7.31 亿元，YoY-44.60%，毛利率40.42%，同比下降4.98pct；北斗导航业务收入约4.14 亿元，YoY+275.45%，毛利率60.73%，同比上升15.52pct；航空航天业务收入约1.57 亿元，YoY+16.57%，毛利率35.58%，同比下降7.65pct；数智生态业务收入约12.46 亿元，YoY-1.57%，毛利率15.22%，同比下降2.72pct；其他业务收入0.43 亿元，YoY-5.79%，毛利率92.68%，同比下降0.58pct。行业客户调整及周期性波动影响公司收入端表现，其中无线通信业务受影响较大。费用端，公司2024 销售/管理/研发费用分别为约0.84/1.63/4.77 亿元，分别YoY-14.41%/+0.10%/+13.20%，公司在北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G 等领域新兴保持研发投入。

产业+资本双轮驱动，与中国移动合作不断深化。2023 年11 月中国移动定增入股海格通信，截至2024 年二季度末中移资本持股比例已达1.40%，位列第四大股东。公司基于自身禀赋与中国移动的协同性，在“北斗+”行业应用拓展、低空基础设施网络布局、空天地一体化协同发展等领域展开合作，重点推进模组、芯片等项目深入合作，行业影响力不断提升。

北斗导航业务维持高增，低空、卫星等创新业务未来可期。2024 年上半年公司北斗三号产品持续获得新增订单和产出交付，以第一名成绩入围河北省北斗导航位置服务有限公司“道路运输车辆主动安全智能监控终端供应商框架协议采购项目”，在民用交通后装市场实现重大突破。 在卫星领域，公司深度参与国家卫星互联网重大工程，多个在轨试验项目竞标入围，射频基带芯片成为正式研制单位；在低空经济领域，公司推进广州市低空飞行服务站建设并开展应用试点。创新业务不断实现突破。

盈利预测：海格通信是我国领先的无线通信、北斗装备等厂商，看好公司在北斗、卫星互联网、无人装备等领域的高竞争力和成长性。预计公司2024-2026 年分别实现营业收入75.96/90.33/105.47 亿元，归母净利润7.75/9.52/11.18 亿元，对应EPS 0.31/0.38/0.45 元，维持“买入”评级。

风险提示：北三市场推广不及预期、市场竞争加剧。