事件：公司发布2024 年半年报，上半年实现营收25.91 亿元，同比下降9.93%；归母净利润1.96 亿元，同比下降37.11%。

二季度研发投入高增，叠加行业波动，公司业绩短期受阻公司上半年实现营收25.91 亿元（-9.93%），归母净利润1.96 亿元（-37.11%），扣非净利润1.0 亿元（-57.36%）；此外，上半年公司的销售毛利率为32.12%（-1.85pcts）；销售净利率为8.63%（-2.44pcts）。单季度来看，公司Q2 实现营收14.47 亿元，同比-21.48%/环比+26.46%；归母净利润1.53亿元，同比-43.03%/环比+260.69%；销售毛利率32.29%（-2.76pcts），销售净利率11.8%（-3.17pcts）。公司二季度业绩承压主要系：1）受行业客户调整及周期性波动影响；2）公司在北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G 等新兴领域研发费用同比增加，同时大幅加大民品业务拓展投入，24Q2 研发投入2.49 亿元（+18.81%），占营收比例17.2%（+5.83%）。

中国移动增持，并与公司加强在低空+北斗+低轨卫星互联网领域的合作中国移动于23 年11 月参与公司定增，获配401.17 万股，后又大幅增持公司股票；根据中报数据，Q2 末中国移动持有公司3473.75 万股，占总股本1.40%，位列公司第四大股东。上半年，公司与中国移动深入探讨和开展在“北斗+”行业应用拓展、低空基础设施网络布局、空天地一体化协同发展等领域的业务协同，目前正重点推进在模组、芯片等项目的深入合作，加强在低空+北斗+低轨卫星互联网领域的协同发展。

低空经济大势所趋，公司依靠“北斗+5G+卫星互联网”积极布局低空经济公司已布局服务于低空经济的“北斗+5G+卫星互联网”空天地一体全域通导一体网络和综合时空基准服务底座；打造服务低空经济的智能无人系统，为新场景提供智能无人机平台；打造低空无人飞行器空域管理平台；提供低空经济无人平台飞行训练培训和认证服务等。自从去年12 月被列入战略性新兴产业以来，低空经济产业发展欣欣向荣，政策颁布层出不穷，大势之下，公司把握产业机遇，积极参与低空经济，或成为未来新的业绩增长点。

无线通信领域技术市场多点突破，抢筑市场空间，未来业绩有望得到改善24H1，公司在无线通信领域实现营收7.31 亿元（-44.6%），毛利率40.42%（-4.98pcts）；竞标入围机构用户细分市场5G 研制项目，实现在“5G+无人”“5G+集群”领域新突破；两款5G-R 铁路专用基站产品通过型号核准，为新一代铁路专用移动通信系统建设、商用部署及技术创新注入新动力。无人通信系统从地面平台成功拓展至水面、水下及空中平台，实现在无人集群通信领域突破。

北斗导航领域收入持续增长，看好智能网联汽车领域新市场24H1 ，公司在北斗导航领域的业绩大幅增长，实现营收4.14 亿元（+275.45%），毛利率60.73%（+15.52pcts），北斗三代产品持续获得新增订单和实现产出交付，拉开了平台系统二代北斗大规模换装三代的序幕。

公司已布局和开展了包括服务于高级别自动驾驶的“北斗+5G+C-V2X”车路　　一体通信与综合时空基准网络、多源融合感知系统与云控基础计算平台，助力“5G+车联网”新型基础设施建设，开辟智能网联汽车领域新市场。

航空航天领域新市场新业务得到突破，市场空间广阔业绩持续向好24H1，公司在航空航天领域实现营收1.57 亿元（+16.57%），毛利率35.58%（-7.65pcts）。子公司摩诘创新的飞行模拟器实现在直升机新机型突破，车辆模拟器首次取得新高端平台研制任务，首次突破无人机模拟系统，夯实模拟训练相关业务供货能力；驰达飞机无人机制造新业务进展顺利，将服务低空经济坚实发展，在军、民用以及外贸领域也有广阔的市场空间。公司成功取得无人机系统型号研制资格，或将获得首个无人机系统型号研制项目。

数智产品仍为公司支柱，增量+存量业务双向驱动，未来业绩可期24H1，公司在数智生态领域实现营收12.46 亿元（-1.57%），占总营收的48.07%，毛利率15.22%（-2.7pcts）。子公司海格怡创稳固存量业务，接连中标湖南移动2024-2025 年室分集成施工、广东铁塔2024-2025 年一体化施工服务采购等项目；积极拓展传统业务之外的增量业务，成功进军智慧城管、集成服务等新领域。

盈利预测：公司多板块业务持续推进，中长期业绩可期。预计公司2024 年至2026 年的归母净利润分别为7.12、10.01、12.25 亿元，对应EPS 分别为0.29、0.40、0.49 元，对应PE 分别为29.75、21.15、17.28 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，人才竞争风险，宏观环境波动风险。