事 项

中国的移动互联网面临着人口红利消失的困境，在增量消失进入存量博弈的情况下，中国互联网企业将目光瞄准了广阔的海外市场。海外市场，特别是新兴市场，移动互联网仍处在中国3—5 年前的水准，这给了中国企业利用在中国已验证的成功打法走出去的巨大机会。同时也需要中国企业对海外市场的区域性竞争格局有一个比较深入的了解，做到因地制宜，做出深入化的本土产品，从而与Facebook、Google 等跨国型平台企业进行错位竞争， 获得成功。

主要观点

1.成熟市场高度竞争同时也具备获利机会

（1）海外成熟市场存在着一定程度上的相似性，Google 和Facebook这些跨国型企业由于其特性决定了一般只做平台型的产品，无法深入到本地进行更深层次的开发。

（2）成熟市场各方面基础设施比较完善，消费者的付费能力较强，Google、Apple Store 主流分发市场日渐成熟、生态系统逐渐健全也给本地公司和中国企业带来了机会。例如印度获客成本约0.3 美金/人，在美国是0.8 美金/人，获客成本印度大概是美国的三分之一，但是美国的变现效率是印度的6 倍。纯粹从投入产出比来看，直接去美国，收益可以最快回来。

（3）开发者的产品思路与中国企业有很大差别，美国市场开发者较为热衷于社交类软件或者颠覆性产品的开发，对于改善用户体验的工具类产品不甚上心，欧美和日韩开发者则更多的是对美国进行模仿，又由于市场规模较小，无法出现BAT 这样的巨头，互联网的发展均与中国存在差距，这就提供了中国企业进行错位竞争的机会。目前猎豹移动、360等工具类产品在各个市场中下载量均排在了前列位置就是对中国成功打法进行海外移植的有力印证。

2.新兴市场人口红利巨大，机会难得

（1）新兴市场涵盖东南亚、拉美、中东等几个关键性增长的地区，随着移动设备价格越来越低、性能越来越好、新用户越来愈多，尽管今年全球经济放缓，新兴市场的应用仍然保持着高速的增长。巴西、俄罗斯、印度和中国（金砖四国）堪称推动下载量持续增长的功臣。这一趋势在2015 年仍未减退，上述四大市场的 iOS 和 Google Play 综合下载量同比增长近 80%。

（2）新兴市场互联网发展水平均出于中国3-5 年前的水准，这给了中国企业利用在中国已验证的成功打法走出去的巨大机会。

3.投资建议：中国移动互联网的变现模式主要分为广告、电子商务和游戏三类，移动互联网出海最先受益的也是这三类，因此我们重点推荐关注具有这三类变现模式的公司。

我们认为，移动互联网出海在未来几年将快速并持续增长，此概念在这个时期内可以持续进行炒作和关注，可以重点关注用户积累较快较多，并且具有较好的通过广告进行变现的商业模式产品和企业。

游戏也是重要的变现模式，重点关注游戏研发商、发行商和渠道商，以及与游戏配套的业务，比如游戏虚拟货币和物品的垂直电子商务平台。

随着新兴市场国家互联网的高速发展和互联网基础设施的建设，互联网数据服务商的业务将在海外有大量的需求，推荐重点关注。

由于互联网行业具有明显的马太效应，所以先入者的会有很大的优势，长期重点关注互联网出海行业中能成为独角兽的产品和企业。

建议重点关注以下移动互联网出海相关概念股：梅泰诺、金利科技、宝通科技、天神娱乐、二六三、高升控股。