国内疫情基本稳定，医疗秩序有序恢复，建议关注核心优质资产。新冠疫情爆发以来，国家和各地对疫情采取了严格的防控措施，并取得很好的成效，2 月中下旬开始国内新增新冠肺炎确诊病例大幅下降，湖北省外单日新增确诊病例数下降至个位数，疫情管控释放积极信号。2 月27 日，国家卫生健康委办公厅发布《关于进一步落实科学防治精准施策分区分级要求做好疫情期间医疗服务管理工作的通知》，要求各级各类医疗机构有序推动和加强日常医疗服务管理，恢复和保障正常的医疗服务。下游受疫情影响的需求开始逐步释放，医药行业整体受疫情的影响也逐步减弱，行业的长期趋势没有发生改变，消费和产业升级仍是行业核心逻辑。

疫情初期看主题，疫情控制看长期基本面：目前医药行业应该回归长期基本面趋势。疫情对短期影响，不会改变医药行业的长期趋势。我们看好在消费和产业升级下医药行业开启新的长牛周期。1）创新药方面，2019 年是创新药物放量元年，安罗替尼、PD1 等产品上市后的放量速度开启新药销售新纪元。伴随着创新药物发展，CRO\CDMO 产业链也将持续蓬勃发展。临床注册试验中心显示，已有PD-1 与其他药物联用治疗新冠病毒感染重症肺炎患者的临床试验开展。看好恒瑞医药、复星医药、海思科、药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英。2）创新疫苗方面，壁垒高，2020年行业创新型疫苗逐步获批，进入快速发展时代。本次疫情有利于提高民众对于预防传染病的意识，提高对于疫苗的认知度。看好智飞生物、康泰生物。3）创新医疗器械方面，心血管、骨科等高值耗材以及体外诊断领域增速较快值得关注，看好医疗器械国产创新和进口替代。本次疫情也是对诊断检验类企业的试金石，重点推荐具备强产品研发能力和技术实力的企业，看好乐普医疗、迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、鱼跃医疗等。

中泰医药重点推荐2 月平均涨跌幅6.12%，跑赢医药行业3.78%。其中迈瑞医疗27.34%、华兰生物14.99%、药明康德10.66%、万孚生物6.92%、智飞生物0.65%、健友股份0.56%、恒瑞医药-4.43%、大参林-7.77%。

3 月重点推荐：恒瑞医药、复星医药、智飞生物、药明康德、华兰生物、司太立、迈瑞医疗、万孚生物

业绩将重回关注焦点，关注2019 年年报和2020 年一季度业绩好的公司。

近期上市公司业绩快报密集出炉，行业细分龙头业绩均实现快速增长，如创新医疗器械和耗材企业迈瑞医疗（+25.85%，归母净利润同比，下同）、乐普医疗（+41.34%）、欧普康视（+41.86%），优质制剂出口及特色原料药企业普利制药（+65.47%）、富祥股份（+56.02%）、博瑞医药（+51.88%），消费升级相关的疫苗龙头智飞生物（+63.20%）、康泰生物（+31.62%），确定性较强的医疗服务龙头爱尔眼科（+36.92%），以及引领创新发展的国际化CRO/CDMO 企业泰格医药（+79.55%）、康龙化成（+64.30%）、凯莱英（+29.75%）等，以上也是我们一直以来重点推荐的板块和标的。在疫情有望得到基本控制的情况下，这些业绩优秀、基本面良好的优质标的将重回资金关注的焦点。

行业热点聚焦：（1）2 月27 日，国家卫健委发布《关于进一步落实科学防治精准施策分区分级要求做好疫情期间医疗服务管理工作的通知》。（2）2月24 日，国内首个CAR-T 产品报产受理。（3）2 月21 日，中共中央政治局召开会议研究新冠肺炎疫情防控工作。（4）2 月6 日，国家医保局印发《2020 年医疗保障工作要点》。

市场动态：2020 年以来，医药板块绝对收益率7.1%，同期沪深300 绝对收益率-3.8%，医药板块跑赢沪深300 约10.9%。2020 年2 月医药生物行业上涨2.30%，同期沪深300 收益率-1.60%，医药板块跑赢沪深300 约3.90%；除医药商业和中药子版块下跌外，其余子版块均上涨，其中医疗器械子板块涨幅最大，为14.89%，中药跌幅最大，为-5.26%。以2020 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值32.78 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率约为18.56 倍，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为77%。以TTM 估值法计算，目前医药板块估值37 倍PE，处于历史平均水平（37 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为76%。

风险提示：政策扰动风险，药品质量风险。