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食品饮料行业中期策略报告:寻找韧性与成长

国泰君安证券股份有限公司 06-18 00:00

投资建议:预期先行、寻找韧性

白酒预期先行,啤酒韧性凸显、大众品仍待改善,关注主要矛盾转变,尤其是批价及政策。白酒首选动销、批价优异标的:山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、贵州茅台;其次超跌标的:五粮液、泸州老窖、珍酒李渡、今世缘、老白干酒等;啤酒及大众品:

啤酒、饮料及大众品调整充分,估值跌至历史最低点,建议增持:青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料,港股:华润啤酒;大众品重点布局两头,零食景气,餐饮供应链仍受压制,建议增持:三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子、千禾味业、宝立食品、千味央厨、安井食品等。超跌、低估值建议增持:承德露露、双汇发展、伊利股份、百润股份、洽洽食品、紫燕食品、绝味食品等。

白酒:高端+地产酒韧性强,次高端仍较弱

白酒预期转弱,关注政策及批价变化。1)二季度需求较弱,端午节表现平平。公商务需求缓慢减弱,宴席消费边际放缓;2)茅台批价成为市场关注焦点,批价波动剧烈,风险大幅释放。3)分价位带差异明显,中低端虽受宴席负面影响,仍表现积极;高端相对平稳;次高端相对较弱。目前板块低估值、低预期、低持仓特征明显,近期茅台批价下跌使风险显著释放,阶段性配置价值凸显。

啤酒&饮料:啤酒预期见底、饮料结构繁荣

啤酒上半年销量较弱,三季度将边际改善,结构升级及成本下降明显,毛销差改善;饮料结构性繁荣,功能饮料/茶饮景气较强。

大众品:预期较弱,结构分化

大众品预期转弱,结构分化明显。展望2024年,成本下降陆续体现,低成本、低价格成为趋势,高性价比产品优势凸显,重点布局两头;成长股估值溢价显著消化,重点聚焦成长性赛道零食,并关注调整后的餐饮供应链以及低估值、高股息标的。

风险提示:

经济复苏不及预期;市场竞争加剧;成本上涨;出现食品安全问题。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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