4 月25 日，公司发布2024 年第一季度报告。报告显示，公司2024 年第一季度实现营业收入11.08 亿元（YoY+7.05%），实现归母净利润1.21亿元（YoY+39.37%），实现扣非归母净利润1.04 亿元（YoY+45.79%）。

投资要点:

公司业绩稳步增长，净利润保持较高增速。2024Q1 公司实现营收11.08亿元（同比+7.05%），归母净利润1.21 亿元（同比+39.37%），增速较去年同期（ +22.15%） 有所提升；实现扣非归母净利润1.04 亿元（YoY+45.79%），增速较去年同期（+21.29%）明显提升。

毛利率和净利率均提升，期间费用中销售费用率小幅增长。2024Q1 公司毛利率为42.13%，同比+1.34pcts；2024Q1 公司净利率为11.37%，同比+2.50pcts。2024Q1 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别16.62%/8.03%/3.05%/-3.57% ， 同比+1.26pcts/ -0.39pct/-0.34 pct /-0.06pct。

量价齐升，其中吨价提升幅度更大。2024 年第一季度，公司啤酒吨价4200.15 元/吨，同比增长6.24%；公司实现啤酒销量26.38 万吨，同比增长0.77%；其中，高档啤酒产品销量同比增长15.05%。

盈利预测与投资建议：当前公司高端化持续进行，有望通过释放高端产品利润维持稳健增长，且2024 年原材料成本下降有望提升公司盈利能力。我们维持此前预测， 预计公司2024-2026 年归母净利润为7.15/7.91/8.63 亿元，同比增长14.59%/10.74%/9.11%，对应EPS 为0.32/0.36/0.39 元/股,4 月24 日收盘价对应PE 为25/23/21 倍，维持“增持”评级。

风险因素：市场变动风险，原材料供应及价格波动风险，行业竞争风险，食品安全风险。