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食品饮料2024一季报业绩前瞻:白酒龙头开门红可期 大众品分化零食高景气

上海申银万国证券研究所有限公司 04-15 00:00

本期投资提示:

我们对重点跟踪的44 家食品饮料A 股上市公司2024 年一季度净利润的预测如下:增速超过50%的公司有2 家:劲仔食品(90%)、甘源食品(70%)。增速在20%-50%的公司有17 家:盐津铺子(43%)、东鹏饮料(35%)、燕京啤酒(30%)、绝味食品(30%)、古井贡酒(30%)、立高食品(25%)、洽洽食品(25%)、中炬高新(25%)、顺鑫农业(25%)、金徽酒(25%)、迎驾贡酒(25%)、山西汾酒(23%)、泸州老窖(23%)、今世缘(21%)、新乳业(20%)、老白干酒(20%)、水井坊(20%)。

增速低于20%的公司有19 家:千味央厨(18%)、天味食品(17%)、贵州茅台(17%)、巴比食品(15%)、千禾味业(15%)、安井食品(13%)、海天味业(12%)、五粮液(12%)、伊力特(8%)、口子窖(8%)、安琪酵母(5%)、伊利股份(5%)、重庆啤酒(5%)、洋河股份(5%)、恒顺醋业(3%)、青岛啤酒(2%)、三全食品(0%)、香飘飘(0%)、金种子酒(扭亏)。业绩下滑的公司有6 家:酒鬼酒(-40%)、汤臣倍健(-30%)、双汇发展(-15%)、桃李面包(-10%)、宝立食品(-10%)、涪陵榨菜(-7%)。

投资分析意见:维持整体观点,我们认为2024 年将是板块预期和估值的修复之年。未来消费的结构性空间为企业业绩增长提供韧性,持续提升的分红率是估值修复的重要抓手,重视分红。

白酒:受宏观经济影响,行业整体需求短期仍有压力,但头部集中、分化加剧的大趋势不变,头部企业需求仍有韧性。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间,头部公司仍具备性价比和中长期投资价值,看好高端酒和区域龙头。重点推荐:泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、五粮液、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、珍酒李渡。

大众品:展望24 年,预计需求将弱复苏,原料和包材成本的下降已逐步兑现在盈利端,因此大众品将呈现弱改善趋势。我们注重自下而上选股,一类是成长性好或改善空间大,估值合理的个股;一类是估值低,有分红能力的头部企业。重点推荐:劲仔食品、千禾味业、盐津铺子、安井食品;青岛啤酒、中炬高新、伊利股份、双汇发展。关注洽洽食品、东鹏饮料等。

核心假设风险:食品安全问题;经济下行影响白酒及大众品需求。

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