业绩

公司发布2024 年三季报， 2024 年前三季度公司实现营收139.25 亿元，同比-45.78%，实现归母净利-6.40 亿元，同比-110.66%，实现扣非净利-3.58 亿元，同比-108.22%。分季度来看，公司Q3 实现营收43.36 亿元，同比-42.46%，环比-4.29%，实现归母净利 1.20 亿元，同比-24.85%，环比+137.32%。

毛利率同环比下滑，减值系高价库存所致

公司前三季度业务整体毛利率为 10.34%，同比-7.08pct，单季度来看，公司24Q3 毛利率9.33%，环比下降6.61pct，公司毛利下降主要系碳酸锂价格下降。24 年Q3，公司计提资产减值1.9 亿元，主要系高价库存跌价所致。费用方面，公司24Q3 合计期间费用率为10.59%，环比-9.59pct。

公司重点布局海外项目，产能建设持续推进

根据24 年半年报，公司继续增持Mali Lithium 公司股权，目前已持有Mali Lithium 60%股权并取得对其的控制权，Mali Lithium 旗下Goulamina 锂辉石项目一期的浮选产线建设正在进行收尾工作，破碎产线已经完成并且启动，开始破碎矿石备用，预计将于今年内产出首批锂辉石产品。公司在阿根廷的Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目产能爬坡进展顺利，目前产出已经爬坡至设计产能的70%左右，该项目计划在2024年完成20,000 吨-25,000 吨碳酸锂产品的生产；公司继续在推进阿根廷Mariana 锂盐湖项目的建设工作，并计划在2024 年底前试生产。

投资建议

我们预计24-26 年公司归母净利润-3.20/2.65/11.12 亿元，对应PE 分别为-208/259/62 倍，维持 “买入”评级。

风险提示

公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。