事件描述

晶澳科技发布2024 年半年报，2024H1 公司实现收入373.57 亿元，同比下降8.54%；归母净利-8.74 亿元；其中，2024Q2 实现收入213.85 亿元，同比增长5.02%，环比增长33.89%；归母净利-3.91 亿元。

事件评论

公司充分发挥自身的全球市场营销服务网络优势和品牌优势，加大市场开拓力度，2024H1 公司电池组件出货量超38GW（含自用1GW），其中组件海外出货占比约54%，2024Q2 公司电池组件出货在22GW 左右。受光伏行业竞争加剧，产业链价格调整原因，公司盈利承压，2024Q2 还原会计政策调整后公司毛利率在3.9%，环比有所降低。

财务数据方面，公司2024H1 计提资产减值损失4.34 亿元，主要为存货跌价，其中Q2为1.76 亿元。2024H1 计提信用减值损失0.86 亿元，主要为应收账款坏账准备，Q2 为0.66 亿元。2024H1 公司其他收益为2.2 亿元，其中1.41 亿元为政府补助，2024Q2 公司其他收益金额为1.27 亿元。公司加大费用管控能力，期间费用率环比降低。晶澳科技2024 上半年新增借款245 亿，资产负债率提升至70.95%，20240630 公司货币资金为249 亿，资金充裕度大幅提升，2024Q2 经营性现金流16.84 亿元，亦转正。

目前主产业链盈利基本见底，主产业链中产能最少的环节在TOPCon 电池，后续随着需求旺季来临，电池组件盈利修复预期最明显。展望后续，公司2024 年末组件产能将超过100GW，硅片与电池产能达组件产能的80%，其中N 型电池57GW，量产转换效率已经达到26.5%。公司持续加大研发力度，2024 年半年度研发投入19.59 亿元，占比5.24%，技术优势进一步强化。晶澳科技公司目前最新PB 仅1 倍，安全边际突出，继续重点推荐。

风险提示

1、竞争格局恶化；

2、光伏装机不及预期。