公司公告2024 年年度报告。2024 年，公司实现收入31.36 亿元，同比减少2.76%；归母净利润5.04 亿元，同比减少6.84%。2024 年第四季度，公司实现收入9.82 亿元，同比增长73.41%；归母净利润2.03 亿元，同比增长242.33%。

2024Q4 商品代涨价明显，贡献主要利润。2024 年，我们估算公司销售商品代鸡苗约5.7 亿羽，同比减少9%，销售均价3.3 元/羽；父母代鸡苗约1200 万套，同比减少20%，销售均价近39 元/套。四季度以来，商品代鸡苗价格上涨明显，市场补栏需求上升，带动公司盈利能力提升，我们假设公司父母代成本17 元/套、商品代成本2.7 元/套，则全年父母代利润约为2.5 亿元，同比商品代利润约为3.5 亿元。春节后，肉鸡苗价格先跌后涨，3 月第四周主产区平均价2.98 元/羽，看好白鸡消费与补栏需求恢复对公司盈利的正向贡献。

种猪销售大幅增长，909 鸡苗价格稳定。909 方面，2024 年，公司销售约0.83 亿只，同比增加8%，销售均价1.3 元/羽。种猪方面，2024 年公司销售约3 万头，同比增长806%，销售均价2510.9 元/头。

投资建议：结合2024 年公司业绩表现和一季度鸡苗价格情况，下调2025、2026 年业绩预测，引入2027 年业绩预测，预计2025-2027 年实现归母净利润5.5 亿、5.9 亿、6.1 亿，同比分别+9.3%、+6.3%、+4.9%，对应2025 年19xPE，维持“买入”评级。

风险提示：鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。