厂商数据：看好苹果链光学公司高确定性，安卓端需求尚待观察。舜宇光学科技8月手机镜头出货量同比-22.8%，环比+19.7%，CCM出货量同比-8.9%，环比+7.7%；丘钛科技7月CCM出货同比+20.4%，环比+4.1%；大立光8月营收40.1亿新台币，同比-20.3%，环比+5.5%；玉晶光8月营收20.4亿新台币，同比+14.8%，环比+23.9%。整体来看，8月份光学产业链公司营收表现同比来看仍然偏弱，主要源于去年同期国内大客户集中拉货导致基数较高，而今年受疫情影响、关键零部件缺货等原因导致终端需求低于前期预期，并且手机光学仍有降规降配现象，故舜宇光学下调全年手机镜头出货量增速指引至5%-10%（年初为15%-20%），丘钛科技亦将全年摄像头模组出货量增速指引由30%下调至25%。环比来看，消费电子传统旺季带动下，光学公司业绩均呈回暖态势，我们核心看好苹果链的高确定性，相关公司料将持续受益新机备货。安卓端而言，下半年手机光学降规降配仍有影响，我们将持续观察。展望后续，短期看镜头端格局变化或带来ASP波动，需持续跟踪；长期看随着疫情及零部件缺货影响消除，我们认为手机端像素提升、潜望式、ToF等光学升级趋势不改，看好国内头部厂商竞争力的持续提升。

海内外市场动态：1）国内方面，8月5日，3D光学产品供应商聚芯微宣布完成数亿元C轮融资，本轮融资资金将主要用于产品的先发和量产，助力公司技术研发、产能提升。2）海外方面：索尼发布安防用4K CMOS传感器，采用索尼专有的“STARVIS 2”技术，HDR达到前代产品的8倍。

上游市场追踪： 欧菲光一亿像素7P（7片镜头）光学镜头已经量产，长焦镜头、微距镜头和超广角镜头多性能产品已经进入国内主流手机厂商镜头供应链；除此之外，公司8P镜头项目已研发成功，目前处于试产阶段。

下游手机市场追踪：2021年9月15日，苹果发布iPhone 13系列新机，光学仍然是重要创新点，全系广角支持传感器位移技术，Pro系列三颗镜头全面提升，同时前置3D结构光体积缩小。2021年8月12日，荣耀手机新品发布会公布了Magic 3系列产品。其中Magic3 Pro搭载前置3D景深镜头，支持3D人脸解锁和AI智慧感知；后置6400万潜望式长焦摄像头，3.5倍光学变焦，10倍混合变焦，100倍数字变焦，支持OIS光学防抖和8*8 dToF激光对焦系统。

重点公司追踪：短期来看，去年同期大客户集中拉货、今年疫情波动、手机端光学阶段降规降配等因素导致相关公司营收同比表现相对较弱，但是下半年苹果链确定性高，相关公司持续受益新机备货。中长期来看，多摄渗透进入瓶颈带来镜头数量增速放缓，但像素提升、潜望式结构、ToF将持续发力，我们预计光学规格提升趋势不改。此外，车载领域光学也存在较大发展空间，建议重点关注舜宇光学科技、韦尔股份、联创电子等。

风险因素：供应链缺货持续；海外疫情扩散；镜头价格下行；3D Sensing等渗透缓慢；ADAS发展缓慢；模组毛利率下行；行业竞争加剧。