2021年5月光学行业数据更新及结论

厂商数据：5月份手机镜头/模组出货量数据环比下行，继续关注疫情、芯片缺货以及终端需求影响，苹果产业链公司业绩有望环比改善。

舜宇光学科技5月手机镜头出货量同比+2.0%，环比-19.7%，CCM出货量同比+16.0%，环比-12.7%。丘钛科技5月CCM出货同比+12.1%，环比-10.6%；大立光5月营收33.6亿新台币，同比-13.0%，环比-1.2%；玉晶光5月实现营业收入7.3亿新台币，同比-14.8%，环比+8.6% 。

整体来看，2021年前五月手机镜头、模组公司业绩增速呈现前高后低的趋势，一方面是安卓端厂商新机发布前移至Q1，Q2进入传统淡季，苹果端新机销售高峰集中在2020Q4、2021Q1，进入Q2整体拉货动能趋弱；另一方面，主芯片、高端传感器缺货一定程度影响光学需求。

展望后续，短期看，海外疫情反复+上游芯片缺货+手机拉货动能趋弱带来的影响料仍将持续，但预计苹果新机逐步开始备货，相关产业链公司业绩有望环比改善。另外镜头格局变化或导致部分产品ASP波动，我们也将持续跟踪行业发展态势。中长期来看，手机端像素升级、多主摄等创新趋势不改，我们看好国内头部厂商竞争力的持续提升。

海内外市场动态：1）国内方面，2021年5月18日，维信诺发布全新屏下摄像解决方案，预计将搭载在中兴新机型上，并于今年Q3发布。

2021年6月8日，激光雷达制造商禾赛科技获超3亿美元D轮融资，募集资金将用于混合固态激光雷达的量产、智能制造中心的建设和车规级激光雷达高性能芯片的研发；2）海外方面，2021年5月25日，特斯拉官网宣布北美畅销车型Model 3/Y停用毫米波雷达，采用纯视觉系统。同时，进一步提升光学规格和摄像头需求。

上游市场追踪： 2021年5月10日，豪威官网正式发布全球首款用于高端手机前置和后置摄像头的0.61μm像素、4K的图像传感器—OV60A，公司在小像素尺寸传感器领域的布局处于行业领先。

下游手机市场追踪：1）2021年5月27日，OPPO发布OPPO Reno6 Pro+、OPPO Reno6 Pro以及OPPO Reno6。综合来看，新机摄像头数量增加趋势有所放缓，但光学规格仍在升级。1）2021年5月26日，红米Redmi发布Note10和Note10 Pro两款产品，我们认为摄像头数量增加趋势边际放缓，但是光学规格仍有升级（比如大底传感器等），后续将进一步跟踪。

重点公司追踪：短期来看，安卓端手机主芯片供需趋紧以及去年同期基数较低等因素使得数据存在一定扰动性，公司后续出货表现需持续跟踪。A端厂商竞争具有不确定性，面临一定价格压力。而从中长期来看，多摄渗透进入瓶颈带来镜头数量增速放缓，但潜望式结构与ToF将持续发力，我们预计光学规格稳步升级发展趋势不改。此外，车载领域光学也存在较大发展空间，建议重点关注舜宇光学科技、韦尔股份、联创电子。综合来看，我们坚定长期看好舜宇光学科技的成长，公司为手机光学镜头第二梯队，手机光学模组第一梯队，车载光学第一梯队企业。

风险因素：供应链缺货持续；海外疫情扩散；镜头价格下行；3D Sensing等渗透缓慢；ADAS发展缓慢；模组毛利率下行；行业竞争加剧。